半年来，蚂蚱水我走访过一些煤炭企业，接触到一些煤炭转型发展的项目，真切地感受到煤炭人转型发展的行动与热情。

具体来看，果蚂新南威尔士州目前投入运营且规模较大的煤矿主要有Bulga、HunterValley、UlanWest、Moolarben、MountArthur等矿山。另一方面，蚱吃美国和澳大利亚的煤炭生产商却急于扩大煤炭生产和增加出口。

新南威尔士州的煤炭运力相对充分，蚂蚱水绝大多数煤炭运输通过铁路系统，蚂蚱水仅少量采用汽运，Asciano是当地最大的铁路运营公司，占据新南威尔士州煤炭运输市场70%以上的份额，主要负责为HunterValley地区煤矿提供铁路运输服务。印度在全球煤炭需求下滑的情况下，果蚂依然保持了旺盛的用煤需求，印度的澳煤进口量位居全球首位，在未来12年印度的澳煤进口或超过1.35亿吨。蚱吃与之相对应的是2015年全球煤炭价格创下了近10年来的新低。从出口国家来看，蚂蚱水中国曾经是最大的澳煤进口国，蚂蚱水但随着2015年年底中国煤炭行业改革启动，不仅国内煤炭大力去产能，对于进口煤炭的要求也越来越高。从煤炭行业的开采投资额来看，果蚂澳大利亚煤炭产量的下降恐怕将是一个长期的趋势，果蚂从2010年起，澳大利亚的煤炭开采投资额总体呈现不断下行的态势，2016年是一个低点，2017年起投资额虽然略有回升，但是由于回升幅度较小，再加上煤矿从投资建设到生产需要较长的周期，因此未来23年内澳大利亚煤炭产量持续下降可能性较大。

新南威尔士州主要的煤炭港口为纽卡斯尔港和肯布拉港，蚱吃其中拥有217年历史的纽卡斯尔港是澳大利亚历史最悠久的港口，蚱吃是澳大利亚第二大港口，也是澳大利亚最大的现代化煤炭港口，全年365天24小时不停歇运作，2016年港口吞吐量为1.68亿吨，煤炭吞吐量1.61亿吨，同比增长1.90%，占港口吞吐总量的96%。总的来说，蚂蚱水随着新南威尔士州和昆士兰州通过铁路运输系统及主要港口升级，蚂蚱水配备了充足的煤炭铁路运力及较强的港口货物吞吐能力，为澳煤的大量出口提供了有力的保障。临近年关，果蚂煤矿停产范围逐渐扩大，发煤站资源不足，铁路发运增量不明显，直接影响了环渤海港口到货量

2016年至今共强制性降价三次，蚱吃下调之后煤价基本上都有所收敛，蚱吃三次下调中市场煤报价区间基本集中于730740，即可推断国家对煤价的容忍上限或为750800。因此，蚂蚱水后期动力煤1805合约仍然需等待超跌后做多，参与做空风险收益比并不合算。去年11月、果蚂12月国家控制进口额度主要由于前10月进口累计同比大幅增加，果蚂即国家层面对进口量仍然保持谨慎态度，因此预估2018年进口量大幅增长的概率较小。一季度动力煤基本处于基差收缩阶段，蚱吃即高贴水下，若现货快速下跌将驱动盘面向下，温和下跌或持稳对做空不利。

节后两会接棒，因此，我们认为，产量在3月仍然难以出现较大增量，预估一季度原煤产量为8.56亿吨，同比增加6.14%。2017年10月到12月底海运费由于其他非煤炭大宗商品推涨，海运费与煤价背离，甚至对煤价上涨产生抑制效应，但12月中旬海运费迅速下滑至合理水平，海运费与煤价重新恢复正相关关系，即近期海运费上涨基本是电厂补库驱动。

进口方面，去年11月、12月进口政策性限制导致进口量大幅下降，其中11月动力煤进口1677.68万吨，较9月高点下降400万吨左右，12月进口方面改善并不明显，考虑到炼焦煤澳洲、蒙古发运或通关仍然受阻，进口量预估仍将保持11月水平，则动力煤进口量预计1754万吨，环比增加4.55%，同比下降16.38%，因此2017年全年动力煤进口约2.02亿吨，同比增加3.01%。1805合约基差逐步收缩通过对动力煤供需关系测算及其现货绝对价格的评估，预计后期动力煤现货价格将逐步走弱，且3月、4月、5月均为消费淡季，虽然4月下游用电企业存在复产预期，但目前种种数据表明环保限产对需求影响弱于预期，因此4月复产仍然难以消除淡季需求走弱的影响。供应释放空间有限，春节延后导致旺盛需求预计将持续至1月底，即2月供需紧张局面将得到缓解，后期运力问题在需求减弱中难以形成市场的主要矛盾点。海运费一般情况下反映的是沿海电厂的采购心态，因此一定程度对煤炭需求端反应较为敏感，对煤价的阶段性顶部或者底部预测力极强。

近期，山西焦煤集团、同煤等各大煤企纷纷响应国家号召下调电煤价格15元/吨，单纯限价难改动力煤供需关系，但说明煤价基本已经接近国家容忍上限。1月接近年关，产量将较去年12月出现小幅下降，按照以往春节（叠加2月28天）对产量影响估算，将达到3500万4000万吨。电厂库存目前基本处于历史同期低位，因此集中性补库需求仍在，海运费短期仍将保持强势，由于2月需求走弱预期，下游补库情绪也将发生转变。2月初需求将季节性走弱预估1月动力煤上下游库存将得到大幅消化，2月初需求断崖式（春节因素）下跌，煤价将逐步走弱，但考虑到经过旺季高峰，库存迅速消化，动力煤跌幅或有限。

关注春节因素影响2017年安检、煤管票管制等手段干预使超产、黑煤得到极大程度地抑制，表内产量有效性提高。年底为了保安全，煤矿增产意愿普遍强

因此，后期动力煤1805合约仍然需等待超跌后做多，参与做空风险收益比并不合算。去年11月、12月国家控制进口额度主要由于前10月进口累计同比大幅增加，即国家层面对进口量仍然保持谨慎态度，因此预估2018年进口量大幅增长的概率较小。

近期，山西焦煤集团、同煤等各大煤企纷纷响应国家号召下调电煤价格15元/吨，单纯限价难改动力煤供需关系，但说明煤价基本已经接近国家容忍上限。海运费一般情况下反映的是沿海电厂的采购心态，因此一定程度对煤炭需求端反应较为敏感，对煤价的阶段性顶部或者底部预测力极强。年底为了保安全，煤矿增产意愿普遍强。关注春节因素影响2017年安检、煤管票管制等手段干预使超产、黑煤得到极大程度地抑制，表内产量有效性提高。2月初需求将季节性走弱预估1月动力煤上下游库存将得到大幅消化，2月初需求断崖式（春节因素）下跌，煤价将逐步走弱，但考虑到经过旺季高峰，库存迅速消化，动力煤跌幅或有限。一季度动力煤基本处于基差收缩阶段，即高贴水下，若现货快速下跌将驱动盘面向下，温和下跌或持稳对做空不利。

1月接近年关，产量将较去年12月出现小幅下降，按照以往春节（叠加2月28天）对产量影响估算，将达到3500万4000万吨。节后两会接棒，因此，我们认为，产量在3月仍然难以出现较大增量，预估一季度原煤产量为8.56亿吨，同比增加6.14%。

2017年10月到12月底海运费由于其他非煤炭大宗商品推涨，海运费与煤价背离，甚至对煤价上涨产生抑制效应，但12月中旬海运费迅速下滑至合理水平，海运费与煤价重新恢复正相关关系，即近期海运费上涨基本是电厂补库驱动。2016年至今共强制性降价三次，下调之后煤价基本上都有所收敛，三次下调中市场煤报价区间基本集中于730740，即可推断国家对煤价的容忍上限或为750800。

供应释放空间有限，春节延后导致旺盛需求预计将持续至1月底，即2月供需紧张局面将得到缓解，后期运力问题在需求减弱中难以形成市场的主要矛盾点。1805合约基差逐步收缩通过对动力煤供需关系测算及其现货绝对价格的评估，预计后期动力煤现货价格将逐步走弱，且3月、4月、5月均为消费淡季，虽然4月下游用电企业存在复产预期，但目前种种数据表明环保限产对需求影响弱于预期，因此4月复产仍然难以消除淡季需求走弱的影响。

电厂库存目前基本处于历史同期低位，因此集中性补库需求仍在，海运费短期仍将保持强势，由于2月需求走弱预期，下游补库情绪也将发生转变。进口方面，去年11月、12月进口政策性限制导致进口量大幅下降，其中11月动力煤进口1677.68万吨，较9月高点下降400万吨左右，12月进口方面改善并不明显，考虑到炼焦煤澳洲、蒙古发运或通关仍然受阻，进口量预估仍将保持11月水平，则动力煤进口量预计1754万吨，环比增加4.55%，同比下降16.38%，因此2017年全年动力煤进口约2.02亿吨，同比增加3.01%1月10日起，阳煤集团下调下水电煤平仓价15元/吨。1月13日起，山东能源集团下调市场电煤价格15元/吨。

1月11日起，晋煤集团下调晋标晋普系列各品种电煤挂牌价格15元/吨。另外，四个主要发运港口（秦皇岛港、曹妃甸港、黄骅港和国投京唐港）锚地待装煤炭船舶的数量已经回归到相对合理水平，表明针对环渤海地区的动力煤需求趋于平稳，支持该地区煤价上涨的动力有所减弱。

1月12日起，国家能源集团下调市场煤炭销售价格15元/吨。数据显示，1月上中旬沿海地区六大发电企业的电煤平均日耗达到74.1万吨的较高水平、同比提高了16.6%，电煤库存可用天数则较长时间维持在不足14天的较低水平，导致主要发电企业的电煤采购压力难以舒缓，需求热络对环渤海地区现货动力煤价格仍具支撑作用。

1月11日起，同煤集团下调市场煤炭售价15元/吨。1月12日起，淮南矿业下调长协外电煤下浮幅度不低于15元/吨。

1月12日起，淮北矿业下调市场电煤价格15元/吨。1月12日起，皖北煤电集团下调市场电煤价格15元/吨。1月13日起，平煤神马集团下调市场煤价15元/吨。1月15日起，开滦集团下调非长协直达电煤价格12-15元/吨。

1月11日起，潞安集团下调电煤价格15-20元/吨。1月10日起，山西晋能集团下调下水电煤平仓价15元/吨。

1月13日起，河南能化集团下调末混煤市场售价15元/吨。1月13日起，陕煤运销集团下调非长协铁路直供电煤15元/吨。

1月13日起，榆神煤电公司下调地销煤出矿价10元/吨。1月13日起，兖矿集团下调混煤产品挂牌价格15元/吨。