从今年前几个月整体经济形势，玩机器人出以及下游行业对煤炭的需求来看，玩机器人出经济形势可用在怀疑中坚定增长来形容，而对煤炭的需求则继续保持良好增长，我们预计未来对煤炭整体的需求还将继续。

由于近期中国国内煤价持续上涨，名向阳路5月18日，名向阳路海运煤炭网指数中心最新发布的环渤海动力煤价格指数综合平均价为827元/吨，较上期7上涨7元/吨，涨幅有所加大为0.85%，该指数已经连续九周出现上涨。5月13日当周环球煤炭发布的三大国际动力煤价格指数整体出现明显下跌，小学成功举其中亚洲国际动力煤的基准价格澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤价格指数本周下跌 3.97美元/吨至118.74美元/吨，小学成功举降幅达3.24%。

这里需要指出的欧洲地区火电厂大多是煤气两用的，办全州首届随着油价下跌，天然气价格下跌，更多的电厂转向天然气，这也在一定程度上减弱了煤炭需求。据海关总署日前公布的相关统计数据显示，科普学术讲2011年1―4月，科普学术讲全国累计进口煤炭大约为4347万吨，较去年同期下降24.95%，国际煤价的高企为进口煤的大幅减少的根本原因。但较3月份905万吨的进口量增长22.65%、坛活动煤炭进口回升已出现回升迹象。综合分析认为，玩机器人出上周国际大宗商品市场连续的暴跌，玩机器人出尽管期间也出现强势反弹，但整体包括石油、黄金、白银等在内的众多国际大宗商品价格仍以下跌为主，国际煤炭价格也受到影响出现整体下跌。近日，名向阳路国际大宗商品市场反常连续暴跌，国际煤炭市场受到波及。

亚洲国际动力煤的基准价格澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤价格指数本周也出现较明显下跌，小学成功举并且跌破120美元/吨，小学成功举这也是自2010年12月17日以来首次跌破120美元/吨水平。通过数据可以看出，办全州首届国际大宗商品市场的连续暴跌已经波及到煤炭市场，国际煤炭价格整体出现明显下跌就上市公司而言，科普学术讲我们认为大多数企业都将受益动力煤价格上涨。

另外，坛活动考虑到消费地域的差别，我们认为恒源煤电、兖州煤业、国投新集更靠近华东电荒较为严重地区。玩机器人出这些区域发电机组短缺严重。因此，名向阳路从以上分析来看，我们认为未来2年煤炭供不应求趋势还将延续，而电价机制理顺将使这种供求趋势更明确、更完整地反映在煤炭价格体系中。依据利用小时数测算，小学成功举我们发现江苏、浙江、重庆为硬缺电。

只要该区域下半年用电水平环比提升10%，山东、江浙沪将很有可能陷入无电可调的窘境安徽省利用小时水平目前已达到5500小时以上。2007年以来持续上涨的煤价不断吞噬电厂利润，最终使电力行业的经营积极性遭受重创，发电动力不足，新机组进度缓慢。

鉴于现货和合同比例的差别，我们认为现货比例较高的山煤国际、恒源煤电、兖州煤业、中国神华受益短期现货价上涨较为充分，二季度盈利预测上调空间相对较大另外，考虑到消费地域的差别，我们认为恒源煤电、兖州煤业、国投新集更靠近华东电荒较为严重地区。中长期我们看好合同比例较高的中煤能源、国投新集、大同煤业和中国神华。若假设全年该区域火电发电量增速为10%，钢铁等年产量增速与一季度持平，那么2011年东部新增需求将达1.2亿吨以上。

综合以上因素，我们依次推荐恒源煤电（现货比例高，安徽靠近华东消费地）、兖州煤业（现货销售比例高、国际出口煤比例高，内蒙澳洲扩张迅速）、中国神华（现货比例将达50%，电力业务同样受益电价上涨）、山煤国际（全现货销售，2012年注入矿井产能释放）、国投新集（安徽地区电厂盈利持续向好有利于未来合同煤价顺利上调，公司2012年量价齐升可期）。考虑到国际煤价高企导致净进口量减少，实际国内西煤东运需求增量很可能突破1.5亿吨。江西、湖南为软缺电，缺煤是缺电的主要原因，进一步疏通运煤中通道是解决该区域煤电矛盾的根本办法，疏通前区域内上市公司将充分受益于煤价提高。预计下半年煤电紧张将全面拉升煤价，而不调电价则电荒将蔓延。

只要该区域下半年用电水平环比提升10%，山东、江浙沪将很有可能陷入无电可调的窘境安徽省利用小时水平目前已达到5500小时以上。一季度东部区域钢铁、水泥产量增速分别仅为3.6%、7.2%，低于全国水平。

依据利用小时数测算，我们发现江苏、浙江、重庆为硬缺电。2011年东部沿海地区煤炭将供不应求，煤价上行趋势确立。

这些区域发电机组短缺严重。理顺电价机制是解决电荒问题的必由之路。过去几年局部地区电力装机不足、电网配套欠缺、国内煤炭供应不足以及部分地区电厂发电意愿不强是导致今年电力供应紧张的原因。因此，从以上分析来看，我们认为未来2年煤炭供不应求趋势还将延续，而电价机制理顺将使这种供求趋势更明确、更完整地反映在煤炭价格体系中。通常下半年用电量环比上半年会继续提升，京津冀从山西、内蒙调用电力资源不可避免。2007年以来持续上涨的煤价不断吞噬电厂利润，最终使电力行业的经营积极性遭受重创，发电动力不足，新机组进度缓慢。

而西煤东运运能增量仅为7000万吨左右，若剩余8000万吨增量全靠山西、内蒙公路运输很难完成，即便完成也会促使煤炭现货价格持续上涨。就上市公司而言，我们认为大多数企业都将受益动力煤价格上涨。

但是，由于其他工业及服务业、居民用电的快速增长，东部沿海地区的用电量增速却超过12%。若电价不能覆盖现金成本，两地外送电意愿不强，河北等工业大省或也将面临缺电。

鉴于现货和合同比例的差别，我们认为现货比例较高的山煤国际、恒源煤电、兖州煤业、中国神华受益短期现货价上涨较为充分，二季度盈利预测上调空间相对较大中国神华昨日公布上月营运数据，集团4月生产商品煤2,170万吨，比去年同期增加25.4%，煤炭销售量则同比增加37.8%至3,210万吨。

港口下水煤量为1,830万吨，同比增28%，而出口量则持续下降至仅10万吨，去年同期为60万吨。另外，4月总发电量为148亿千瓦时，按年增25.2%，总售电量则增25%至137.9亿千瓦时港口下水煤量为1,830万吨，同比增28%，而出口量则持续下降至仅10万吨，去年同期为60万吨。中国神华昨日公布上月营运数据，集团4月生产商品煤2,170万吨，比去年同期增加25.4%，煤炭销售量则同比增加37.8%至3,210万吨。

另外，4月总发电量为148亿千瓦时，按年增25.2%，总售电量则增25%至137.9亿千瓦时进入4月以来，中国华东、华中等多个地区陷入电荒困局，沿海煤炭进口需求再度燃起。

此外，华中地区湖南、江西等多个地区发生春旱，且四川等西南地区今年汛期也迟迟未到，影响了水电出力，进而加重了火电的负担，刺激了煤炭需求的猛增。输煤主干线大秦铁路今年将新增5000万吨的运力，将有效保证京津塘地区的煤炭供应，但是华东地区煤炭运输受到的运力限制依然较大。

据统计，2011年一季度中国煤炭进口平均单价为113.7美元/吨，同比增长21.82%。进入2011年以来，国际市场大宗商品价格普涨，国际煤价高企使得中国煤炭市场进出口形势出现明显转向，进口减少，出口增加。

近年来中国煤炭主产地逐步西移，在需求旺盛的时期，沿海地区往往需要从海外进口煤炭以补充需求。中国煤炭工业协会政策研究部副主任张宏介绍，今年中国煤炭产量不会低于去年，1-4月全国煤炭产量为5.22亿吨，同比增长16.7%。东方证券煤炭行业分析师吴杰告诉记者，目前，中国煤炭进口已经常态化，成为国内煤炭供应的重要补充方式之一。今年是中国十二五的开局之年，很多新项目纷纷上马开工，国内能源需求增长旺盛，电力需求增长速度飞快使得多个地区电力供应捉襟见肘。

2011年一季度中国煤炭净进口量为2658.36万吨，同比下降了33.05%，其中进口量同比下滑了27.12%，出口量同比增长了1.35%。根据中国五矿进出口商会提供的数据，2010年中国煤炭净进口量超过1.4亿吨，同比增长超过40%。

煤炭进口贸易商厦门国贸集团股份有限公司煤炭中心陈本水告诉记者，为了满足电力需求，今夏华东、华南火电必然全负荷发电，将促进当地煤炭需求提升，刺激对进口煤需求的增长。有关专家预计2011年下半年中国煤炭进口量或超过1亿吨。

煤炭进口贸易商世纪凤凰国际贸易有限公司主要代理美国动力煤、哥伦比亚动力煤和焦煤等进口，公司贸易经理刘博对记者表示，目前华东地区的客户对煤炭需求较紧，煤炭进口业务前景可观。此外，自3月下旬以来，中国环渤海动力煤已经连续8周上涨，国内外煤炭价差正在逐步缩小，这也为中国煤炭贸易商进口热情重启创造了有利条件。