特别是随着大宗商品定价的市场化，菲利克企业如果不会套期保值，不能保护存量，就无法发展甚至无法生存。

其中，全场数据全场最低发热量5500、6000大卡弱粘煤价格分别下跌20元/吨、25元/吨，发热量5600大卡长焰煤价格下跌20元/吨，跌幅为4.21%。综合分析认为，次丢3月份PMI上升，次丢但低于市场期待，工业生产恢复缓慢，全国发电量增速放缓，显示经济复苏依然疲弱，煤炭需求得不到有力拉动，产地产能继续释放，煤炭买方市场或将持续较长一段时期。

混煤下调80元/吨，失球权现金优惠25元/吨，重点合同用户优惠5元/吨。其中，评分精煤、块煤分别下调130元/吨、150元/吨，现金优惠35元/吨，重点合同用户优惠10元/吨。菲利克忻州地区发热量5000大卡动力煤车板价格为400元/吨。大同发热量5500、全场数据全场最低5800、6000大卡动力煤价格分别报收490元/吨、520元/吨、550元/吨。山西产地方面，次丢截至4月1日，次丢秦皇岛煤炭网价格频道发布的最新一期山西地区动力煤车板价格显示，朔州地区发热量4800大卡动力煤车板价格为355元/吨，发热量5200大卡动力煤车板价格为450元/吨。

失球权本期山西地区动力煤车板价格在经过两周下滑之后与上期持平。山西坑口地区煤价本期继续进行降价调整，评分本期降价煤种主要为高卡煤，降价幅度在5-25元/吨不等本周，菲利克4月8日至4月14日，京唐港区优混原煤价格在660-670元/吨

记者：全场数据全场最低面对不景气的行业形势，公司将采取怎样的措施？昊华能源：公司将通过增加产量、销量增加收入，同时降低成本。数据显示，次丢此前从未减持的五矿发展在去年四季度几乎将所持昊华能源股权减持殆尽。记者：失球权金石投资减持前持股比例超过5%，失球权其减持后，公司却并未发布简式权益变动报告书，这是怎么回事？昊华能源：公司分别于2011年4月1日、8日、12日发布了相应的《股东减持提示性公告》。一周后的4月7日，评分金石投资又通过大宗交易系统减持股份454万股，占总股本的1%。

这意味着假如投资者在IPO首日买入持有到现在，三年时间等到的不是收益，而是较大幅度的亏损。昊华能源的保荐机构为中信证券，金石投资有限公司（下称金石投资）是中信证券的全资子公司。

记者：2013年4月1日，北京京煤集团有限责任公司（持股比例62.3%）和全国社会保障基金理事会转持三户（持股比例2.2%）所持巨额限售股上市流通，公司是否将再遭减持？昊华能源：北京京煤集团有限责任公司没有减持计划。但增产却不增收，受国内外煤炭市场需求疲软、价格下跌的影响，2012年公司主营业务收入较上年同期减少4994万元，减幅0.72%。因此，金石投资以1.512亿元拿到了5.29%的股份（发行后），为昊华能源二股东，限售期一年。完成销量1358.31万吨，比上年同期1094.50万吨增加263.81万吨，增幅为24.10%。

记者：五矿发展在去年第四季度为何将公司股权减持殆尽，是否因为公司经营形势每况愈下？昊华能源：五矿发展没有通知我公司减持及其原因。保荐人七倍收益进账经营形势每况愈下，昊华能源遭发起人股东五矿发展大幅减持。亦不增利，2012年公司净利润同比下滑30.56%。与之形成鲜明对比的是，保荐券商却赚得盆满钵满。

毛利率逐季下滑昊华能源于2010年3月31日上市，公司本部的京西矿区是中国五大无烟煤生产基地之一。根据昊华能源2011年中报数据，当年6月底时，金石投资持股比例仅剩0.34%。

上市仅三年的昊华能源（601101），交出的2012年业绩答卷竟是一季不如一季。在股价表现不尽人意的同时，保荐人中信证券仍赚了约7倍的投资收益。

2007年12月15日，金石投资与昊华能源签订了《定向增发股份认购协议》，昊华能源向金石投资增发2400万股新股，金石投资以现金方式出资，每股价格为6.3元。2011年3月31日，金石投资持有的昊华能源股权解禁。报告期 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度单季度.销售毛利率(%) 44.11 37.67 34.21 26.19单季度.销售净利率(%) 21.37 15.83 11.75 3.36单季度.净利润同比增长率(%) 12.40 -24.11 -54.77 -70.88昨日，一知名券商研究员下调昊华能源2013年业绩预测，预计全年净利润同比下滑约四成，下调公司盈利预测主要是预计海外煤价今年将有所下滑。未发布简式权益报告针对诸多疑问，《大众证券报》记者致函昊华能源，公司就相关问题进行了回复。事实上，纵观昊华能源去年各个季度，其销售毛利率、净利率呈逐季下滑之势，净利润同比增长率也是逐季下滑（详见下表）。解禁当天，金石投资通过集中竞价交易系统减持428.64万股，占公司总股本的0.944%。

事实上，对于金石投资的减持，由于昊华能源并未公布减持价格，确切的收益无法计算，但通过大宗交易减持的2%的股份，减持价格为4.74亿元，以此估算，中信证券投资收益约7倍。4月11日，其再次通过大宗交易减持454万股。

昊华能源IPO上市首日收盘价38.96元，昨日收于11.49元，复权后下跌约两成。2012年，公司生产原煤1030.87万吨，比上年同期877.11万吨增加153.76万吨，增幅为17.53%，主要系高家梁煤矿产能增加所致

公司2013年在天峻义海价量提升的推动下,业绩内生增长确定,同时集团资产注入预期强烈,也将为公司未来三年内可获得的外延式扩张提供了想象空间。公司天峻义海2012年因增发限产,产量仅为190万吨左右,2013年矿井有望完成300万吨产能复核,相应的产量也有望恢复至300万吨。

集团正在进行天峻义海二、三采区矿权申请,规划建设300万吨产能。同时随着今年经济的弱复苏,青海焦煤价格也有望在下半年回升,天峻义海的价量齐升也将是公司今年业绩高增长的主要推动力,我们预计2013年在天峻义海的推动下,公司业绩有望实现增长30%左右,其中一季报也有望成为煤炭业难得的正增长标的之一。因此我们维持对公司强烈推荐的投资评级,仅考虑内生增长,预测公司2013~2015年EPS为1.94元、2.16元和2.27元。维持对公司强烈推荐的投资评级。

天峻义海有望助推2013年公司业绩增长,一季报也预计是煤炭业难得的正增长标的。风险提示:集团整体上市进度低于预期;宏观经济复苏不佳致煤价难以回升;省外经营风险。

天峻义海等增发收购资产2012年净利润贡献为5.7亿元,使得公司去年摊薄EPS为1.50元(-3.8%),略超我们预期的1.45元。短期股价催化剂是业绩的确定性增长,长期股价催化剂是集团资产的陆续注入。

公司河南本部矿井主要是动力煤,煤价防御性较好,去年底才从440元/吨小幅降至410元/吨左右,产销量下滑10%左右,本部净利润贡献下滑至12.18亿元(-5.07%)。义煤集团在去年增发时承诺完成增发的2~3年内完成煤炭资产整体上市。

集团目前拥有注入条件较成熟的新义矿(120万吨)、屯南矿(115万吨)和曹跃矿(42万吨)等矿井。同时,集团控股51%的U&D矿业已拥有澳大利亚昆士兰州818煤矿(在建200万吨),并正要约收购北昆矿业(拟建200万吨),未来澳洲有望扩至600万吨,青海和澳洲也是集团未来煤炭扩张的重点项目。假如公司若在下半年采用现金的方式收购集团300多万吨成熟产能,预计可增厚EPS为0.08元左右,带来公司短期业绩的外延式增长。公司明后年业绩增长主要推动力是集团暂不成熟资产在未来的持续注入。

集团资产注入预期强烈,假若以现金收购集团成熟资产,也有望增厚公司今年业绩。此外,集团还拥有金鼎矿业(45万吨)等因手续、技改等问题暂不适合注入的矿井,这些矿井将推动公司明后年业绩持续增长

此外,集团还拥有金鼎矿业(45万吨)等因手续、技改等问题暂不适合注入的矿井,这些矿井将推动公司明后年业绩持续增长。公司2013年在天峻义海价量提升的推动下,业绩内生增长确定,同时集团资产注入预期强烈,也将为公司未来三年内可获得的外延式扩张提供了想象空间。

假如公司若在下半年采用现金的方式收购集团300多万吨成熟产能,预计可增厚EPS为0.08元左右,带来公司短期业绩的外延式增长。集团资产注入预期强烈,假若以现金收购集团成熟资产,也有望增厚公司今年业绩。