虽然外围股市仍然向好，南北韓今天不过近期已连日急升的港股昨日却未能再下一城，投资者倾向先行锁定利润下，市况全日以反覆偏软为主。

汽油产量50.06万吨，再談方环比下降3.04%，同比增长36.58%。库存99.04万吨，度連線會冬季奧運环比下降27.65%，平均可用9天。

工业用电中轻、僅會聚焦重工业均实现较快增长，其中：轻工业用电量4.62亿千瓦时，同比增长14.54%，环比下降8.2%，。1月份，南北韓今天全省对天然气的需求总量为2.98亿方，长庆累计供气量2.95亿方，日均超计划供气70万方。地方煤矿销售1355.59万吨，再談方环比增长降20.75%。蔡少林副主任也多次主持召开煤、度連線會冬季奧運电、度連線會冬季奧運运三方供应省内电煤协调会，积极采取措施，及时制定下发《2010年1月8日至1月31日省内电煤供应方案》的紧急通知，深入煤矿、电厂，落实资源、运力，实行矿对厂的点对点直接供应，确保省内电厂的发电用煤需求。四大高耗能行业中黑色金属冶炼及压延加工业用电增长97.52%、僅會聚焦贡献率为10.75%。

一、南北韓今天全省煤炭产、南北韓今天销、存及主要产煤区价格情况（一）1月全省煤炭产、销、存情况1月份，全省402处合法矿井中，正常生产矿井316处，其中：国有重点煤矿35处，地方煤矿277处，神东公司在陕煤矿4处。全省全社会用电量78.64亿千瓦时，再談方较去年12月份略有下降，但较去年同期增长36.51%。因此，度連線會冬季奧運我们判断，国际经济形势越差，中国的出口形势越不好，则中国政府越不敢长期收缩流动性，紧缩政策不会持久。

但是，僅會聚焦目前的国际形势已经有了显著变化：首先，美国开始对华展开贸易战，而中国也强硬面对。其次，南北韓今天欧洲爆出希腊债务危机，并波及到西班牙、葡萄牙等国，欧元区未来经济复苏前景蒙上阴影。股价反而对利好（冀中能源、再談方西山煤电提价传闻）变得非常敏感。这和前段时间煤价持续上涨，度連線會冬季奧運但煤炭股不涨反跌形成鲜明对比。

西煤提价幅度超预期，买入煤炭股时机已到西山煤电[32.21 0.81%]本次提价，以及之前冀中能源的提价，无论是价格上涨幅度还是提价时机，都超出市场预期，是一个对行业的显著催化剂。由于房地产消费是中国消费的主要拉动力（购房将直接拉动建材、装修、汽车、家电等），在目前政府调控楼市的环境下，消费很难继续保持高增速，那么，拉动中国经济的唯一可靠工具，将重回投资。

这必然会影响中国对美国市场的出口恢复程度。即使未来继续下探，空间也不大。国际经济形势越差，中国的紧缩政策越不可能持久前期整个A股市场的下跌，主要是中国政府对信贷调控的力度和时间点均超预期。强烈建议将煤炭股至少提升至标配，可以超配在中国紧缩政策不会持久的预期下，我们认为，在目前的位臵，煤炭股下行空间不大，反而可能成为引领大盘向上的板块。

再次，最近一周煤炭股股价对电煤现货价格下跌、焦炭价格下跌、焦炭企业酝酿减产、美元反弹等利空已经不太敏感。从煤炭股近期走势看：首先，从前期高点累计下跌平均幅度在30-35%，调整比较充分。市场担心，中国政府的刺激政策退出，以及经济结构转型，将影响到投资增速，进而影响到房地产、钢铁、水泥增速，并传导到对最上游煤炭的需求。其次，目前煤炭股的估值水平，2010年动态PE在15倍附近（不考虑未来资源税推出影响），估值比较合理，机构继续减持的意愿不强。

我们预期煤炭股借本次西煤提价的影响，估值水平有望恢复至2010年20倍PE.出于对资源税的预期，我们重点推荐山西板块，以及焦煤板块而2010年结构调整和节能减排仍将是宏观政策的重要方面。

专家分析称，2010年，影响中国煤炭市场发展的因素错综复杂，其中积极有利的影响因素主要有：世界经济企稳回升的趋势已基本确立，世界电力、钢铁产量从2009年10月份就开始小幅增长，随着经济的回升，世界原油以及煤炭等能源需求将持续增长，国际能源价格稳步攀升。从当前高涨的国际煤价以及国际能源需求形势来看，煤炭进口规模应低于2009年，全年进口煤炭维持在1亿吨左右，煤炭全年出口量有望完成2500万吨。

电力、钢铁、化工、建材等煤炭消费行业仍将快速发展，支撑国内煤炭市场需求稳步增长。2010年一季度，中国煤炭市场供需总体略显偏紧的趋势仍将继续，煤价高位持续上扬。专家同时表示，鉴于中国煤炭行业的产运销结构，运量增长不足以满足产量增长，运输的瓶颈短期内仍难以消除。中国物流信息中心专家认为，2010年国内煤炭产量将达到33亿吨左右，中国煤炭市场总体需求仍处上升态势，供需总量维持比较均衡的局面。中国经济起稳回暖，2010年在国家积极的财政政策及适度宽松的货币政策的影响下，整体经济仍将向好发展。在二季度时由于季节性需求回落，价格可能会有所波动，但全年价格应以稳中上涨态势为主。

据中国物流信息中心专家预计2010年一季度，中国煤炭市场供需总体略显偏紧的趋势仍将继续，煤价高位持续上扬而2010年结构调整和节能减排仍将是宏观政策的重要方面。

2010年一季度，中国煤炭市场供需总体略显偏紧的趋势仍将继续，煤价高位持续上扬。从当前高涨的国际煤价以及国际能源需求形势来看，煤炭进口规模应低于2009年，全年进口煤炭维持在1亿吨左右，煤炭全年出口量有望完成2500万吨。

中国物流信息中心专家认为，2010年国内煤炭产量将达到33亿吨左右，中国煤炭市场总体需求仍处上升态势，供需总量维持比较均衡的局面。专家同时表示，鉴于中国煤炭行业的产运销结构，运量增长不足以满足产量增长，运输的瓶颈短期内仍难以消除。

电力、钢铁、化工、建材等煤炭消费行业仍将快速发展，支撑国内煤炭市场需求稳步增长。据中国物流信息中心专家预计2010年一季度，中国煤炭市场供需总体略显偏紧的趋势仍将继续，煤价高位持续上扬。专家分析称，2010年，影响中国煤炭市场发展的因素错综复杂，其中积极有利的影响因素主要有：世界经济企稳回升的趋势已基本确立，世界电力、钢铁产量从2009年10月份就开始小幅增长，随着经济的回升，世界原油以及煤炭等能源需求将持续增长，国际能源价格稳步攀升。在二季度时由于季节性需求回落，价格可能会有所波动，但全年价格应以稳中上涨态势为主。

中国经济起稳回暖，2010年在国家积极的财政政策及适度宽松的货币政策的影响下，整体经济仍将向好发展公司今日公告拟从2月1日起提高部分煤种合同价格：焦精煤（含税）从1215升至1365。

按照最新合同价计算，公司10年盈利预测上调至2.48元：我们使用最新的合同煤价格作为全年的平均价，且假定公司产量及成本费用量均不受此次提价影响，经计算公司10年EPS从1.71上调至2.48元，对应10年PE13倍。瘦精煤(含税)从960 升至1060。

公司多个煤种合同价涨幅均高于10%，提价后各集团价格基本持平。此次提价运力紧张是主因，3月份需求将决定全年合同价水平：前期由于电煤持续偏紧，焦煤运力一直没有得到有效保证，目前部分地区大型钢铁厂焦煤库存已不足10天，这是此次提价的主要原因，预计2 月份受春运和天气影响运力紧张将持续至3月初，届时也将进入钢铁行业旺季。

开滦集团目前焦精煤含税1406元，也正酝酿提价，预计幅度也将在100元左右。由于近期焦煤供应紧张，各地焦煤企业都先后提价：1月底平煤焦精煤含税价从1410元涨为1550元，淮北地区也达到1555元。肥精煤(含税)1330升至1510。我们认为旺季时期钢铁需求对全年焦煤价格有着决定性的意义，提前而至的全面涨价有待需求进一步跟进。

近日冀中能源焦精煤含税也从1370 提升到1463.6元，1/3焦从1280升至1373.6元（基本符合我们先前预期）。此轮提价后，各集团价格在考虑运距后将基本相当

公司多个煤种合同价涨幅均高于10%，提价后各集团价格基本持平。开滦集团目前焦精煤含税1406元，也正酝酿提价，预计幅度也将在100元左右。

按照最新合同价计算，公司10年盈利预测上调至2.48元：我们使用最新的合同煤价格作为全年的平均价，且假定公司产量及成本费用量均不受此次提价影响，经计算公司10年EPS从1.71上调至2.48元，对应10年PE13倍。由于近期焦煤供应紧张，各地焦煤企业都先后提价：1月底平煤焦精煤含税价从1410元涨为1550元，淮北地区也达到1555元。