去年11月14日到18日期间，主力进主力进日本举行了大约3500人参加的陆海空自卫队大规模联合军事演习。

美国旨在以提升服务业可贸易水平的经济再平衡战略渐进清晰，出关于出的基新的经济增长因素因此而集聚，出关于出的基创业活动开始恢复，带动信贷和就业市场的改善，消费信心指数显著反弹，新订单增长，经济中可能出现越来越明确的长期回报率回升的预期。而中长期信贷占比只有33%，本情况显著低于2009年1季度的40.8%。

政府和银行部门都在去杠杆，说明介绍而且形成相互竞争。3月的贷款中仍然存在着大量票据，主力进主力进在2月新增票据上升1100亿元之后，主力进主力进3月又增了将近1400亿元，显示银行在缺乏有效需求的情况下，冲贴现来占额度（4月份情况更严重）。而美联储当下杠杆为55倍，出关于出的基但美元毕竟是储备货币，美元有稳定回流机制，外国投资者继续投资于美国国债。1季度新增贷款中，本情况短期贷款和票据占比高达67%，这是2009年以来季度最高值，它比危机以来经济最低迷的2009年1季度还显著高9个百分点。说明介绍过去三四个月市场的波动明显反映了这些因素的变化。

而且避险效应下，主力进主力进美公债市场往往流动性充沛，美国国债受益率并未上升，美元也并未贬值。2011年12月以来，出关于出的基油价的劲升关键来自两个方面因素。笔者年初时曾判断，本情况油价的强劲难以持续，本情况尽管自去年12月低点以来，油价在随后的3个月中一度飙升20%，但之后颓势毕现，未能再重演2008年重150美元/桶的一幕，近期更是连续跌破重要支撑，纽约盘轻质原油报价上周五跌破100美元大关，布伦特原油报价也跌破了113美元。

一是欧央行悄然推出两轮过万亿欧元规模的长期再融资操作(LTRO)，说明介绍明显超乎先前市场的悲观预期。欧元是比不了，主力进主力进不排除对于欧央行扩表能力的担忧搞不好成会重挫市场情绪。我始终以为，出关于出的基对未来油价趋势上升形成制约的真正关键因素实际上是中国经济的减速，因为过去十年油品需求增量40%以上的贡献来自中国。如果剔除居民户的中长期，本情况中长期公司贷款占比只有24%，而去年同期则在将近50%。

但庞大的止赎屋的影子库存等结构性问题使得美国房地产短期内重现强劲的可能性较小，地产复苏如不步入快车道，美国复苏加速的可能性也不大。我相信，下一步西班牙现实的困难，欧央行毫无疑问会祭出第三轮的LTRO予以平息，短期内没有其他选项。

今年可能15%，名义投资可能维持在18%。在我看来，高油价对于未来世界经济复苏的确是个麻烦，但或已经构不成实质性的威胁了。避险情绪的消散，使得资金对于风险资产的需求恢复性上升（之前关于欧元崩溃的灾难性预期明显已经背离了理性）。沙特和伊拉克的产能释放足以弥补伊朗产能的损失，而且油价失控并不符合美国在伊朗问题的战略利益。

尽管中国的投资率还会相当长时间保持高水平（40%以上），但大面积基建开工的时代过去了。在我看来，第二个因素可能更加关键，就是种种迹象表明，美国经济复苏存在超预期的可能。这个方式跟两年前美联储的量宽操作如出一辙根据协议，埃克森美孚公司将参与俄喀拉海和黑海大陆架地区4个区块的勘探与开采工作。

5月5日，俄罗斯石油公司与挪威国家石油公司在莫斯科签署合作协议，宣布成立合资企业,共同对位于俄巴伦支海和猎户海大陆架地区的4个区块进行油气勘探与开发。谢琴认为，目前大陆架地区的油气资源储量约相当于俄全部油气资源储量的70%。

根据俄2030年前能源发展战略，俄油气生产和出口还将继续增长。有分析称，俄罗斯正在加速对大陆架地区油气勘探与开发力度，通过国际合作，有利于分散大陆架地区油气勘探与开发的投资风险。

与埃克森美孚和埃尼石油公司签署的两项协议被称为世纪合同。有专家估计，双方合作区块油气储量未来可达到900亿桶。俄罗斯当选总统普京亲临签约仪式。为鼓励大陆架油气资源开发，俄政府于今年4月中旬出台了对大陆架地区油气区块勘探开发项目的税收优惠政策，包括取消出口税、免除财产和增值税、降低开采税等，政府还承诺相关税收优惠政策将在项目实现工业开采后15年内保持不变。此间媒体认为，上述协议表明俄罗斯正在加速对大陆架地区油气勘探与开发力度，再次掀起了对能源产业的投资高潮，能源开采与出口仍将是俄当选总统普京未来推动俄经济发展的重要支撑。能源产业是俄经济重要的支柱产业，虽然俄经济发展一直致力于摆脱对能源产业的高度依赖，但梅德韦杰夫日前表示，俄油气出口在俄总出口中的份额仍占到70%。

根据计划，至2030年，俄40%的石油产量将来自于黑海和北极大陆架地区等现在尚未被开发的油气区块。这已是俄石油公司在近期所签署的第三份类似协议。

在挪威国家石油公司之前，俄石油公司还先后与国际能源巨擘美国埃克森美孚公司和意大利埃尼石油公司签署了两项战略合作协议，加强在俄沿海大陆架地区油气勘探开采领域的合作。俄政府预计，这一优惠政策将给俄能源工业带来大约5000亿美元的直接投资，并将在30年内给基础设施建设等相关产业带来3000亿美元的投资。

油气出口在俄总出口中的份额占70%，未来俄油气生产和出口还将继续增长俄罗斯是世界主要的油气生产与出口大国，拥有世界34%的已探明天然气储量和13%的石油储量。由于油气资源的不可再生性，为了长期保持油气产业对经济发展的支撑性，俄能源发展战略确定了不断扩大资源储量、加大新能源区块开发的目标。

为加快大陆架地区的开发力度，除与埃克森美孚公司和埃尼石油公司等国际能源巨头开展合作外，俄石油公司近日还宣布，将拿出该公司拥有的12个大陆架油气区块与俄本国私有能源企业开展类似合作。2011年，俄石油和天然气产量分别为5.11亿吨和6690亿立方米，石油和天然气出口分别为2.42亿吨和2040亿立方米。埃尼石油公司则将参与俄巴伦支海南部和中部两个区块以及黑海西部一个区块的油气勘探开采工作，上述区块预计油气储量为360亿桶，项目总投资金额预计将达到1000亿至1250亿美元。俄不仅将积累极地大陆架地区油气开采技术，还将通过与国际能源公司的股权置换，获得在北美等地区的油气开采权俄油气领域专家瓦赫罗耶夫认为，俄石油公司通过这种国际合作，有利于分散大陆架地区油气勘探与开发的投资风险。

俄喀拉海和巴伦支海邻近北极地区，能源勘探投资大、风险高、开采难度大、环保标准严格。俄罗斯是世界主要的油气生产与出口大国，能源产业是俄经济重要的支柱产业，在俄总出口中的份额占到70%。

谢琴日前在接受西方媒体采访时坦承，自然资源开采未来仍将是俄国家预算的最主要来源。根据这份文件，只有国家控股超过50%的能源公司才有机会获得在俄大陆架地区进行油气勘探与开采的资格。

俄油气工业者协会主席沙夫拉尼科认为，如果俄现在不开始开发大陆架地区的油气资源，那么俄将失去国际油气市场主要出口国的地位，但俄目前尚不具备独立开发北极地区石油资源的能力。能源开采与出口仍将是普京未来推动俄经济发展的重要支撑。

埃克森美孚公司和埃尼石油公司拥有丰富的大陆架能源勘探与开采经验，俄石油公司通过与它们的合作将积累极地大陆架地区油气开采技术，并将通过与上述两家国际能源公司的股权置换，获得在北美等地区的油气开采权，极大拓展国际能源合作领域。俄副总理谢琴表示，俄石油公司与埃克森美孚公司的合作项目投资总金额将达到2500亿至3500亿美元。今年4月初，俄政府审议了《2030年前大陆架石油和天然气开发计划》，其中包括对北极地区油气资源的勘探与开发。双方计划在对相关大陆架地区完成地质勘测后，于2015年开始进行钻井勘探，一年半后采出首批石油

这已是俄石油公司在近期所签署的第三份类似协议。为鼓励大陆架油气资源开发，俄政府于今年4月中旬出台了对大陆架地区油气区块勘探开发项目的税收优惠政策，包括取消出口税、免除财产和增值税、降低开采税等，政府还承诺相关税收优惠政策将在项目实现工业开采后15年内保持不变。

谢琴日前在接受西方媒体采访时坦承，自然资源开采未来仍将是俄国家预算的最主要来源。俄政府预计，这一优惠政策将给俄能源工业带来大约5000亿美元的直接投资，并将在30年内给基础设施建设等相关产业带来3000亿美元的投资。

有专家估计，双方合作区块油气储量未来可达到900亿桶。埃克森美孚公司和埃尼石油公司拥有丰富的大陆架能源勘探与开采经验，俄石油公司通过与它们的合作将积累极地大陆架地区油气开采技术，并将通过与上述两家国际能源公司的股权置换，获得在北美等地区的油气开采权，极大拓展国际能源合作领域。