煤电冲突是由于电力价格市场化没有跟上煤炭价格市场化造成的，爸爸电力市场与电煤市场在衔接上脱节，存在市场机制不协同、市场发展不协同。

这些有力将在一定程度上刺激钢材、妈妈水泥等基建材料的需求，钢铁、水泥等产业生产的快速恢复也在一定程度上拉动煤炭需求小幅回升。价格方面，争报煤炭价格和海运费小幅波动，降幅不大，基本保持稳定。

据统计数据显示，沙滩全社会煤炭库存总量仍然处于高位，沙滩尤其是下游电厂库存并未出现大幅下降迹象，进入冬季，下降并不明显，表明社会用电需求和工业用电增量有限。沿海电厂存煤数量合计达到1346万吨，爸爸存煤可用天数达到21天，仍在高位。进入11月下旬，妈妈天气逐渐转凉，长江以北地区火电厂日耗有所增加。截止11月底，争报由于电厂日耗煤数量增加，沿海六大电厂合计存煤1346万吨，存煤可用天数由月初的23天下降到21天。进入7月份，沙滩受生产成本和流通成本制约，煤价没再下跌。

北方港口堆场的增加，爸爸增加了缓冲能力，提高了蓄水池能力。11月初，妈妈全国重点电厂存煤9271万吨，存煤可用天数为29天，下游用户存煤数量已经爆满。争报煤炭企业的担心不无道理。

其次，沙滩各地煤价、电价的差别很大，在并轨和价格联动方面应区别对待。对于煤炭用户而言，爸爸电煤价格并轨有利于消除市场歧视，实现公平竞争。彻底改革需要加快两个步伐：妈妈一是要加快电力体制改革步伐，推动电力市场化进程，实现上网电价同网同价，促进直供电改革。如今，争报这个话题从市场议论、行业内部的探讨和研究到政府层面的意见征集和调研，各项工作都在紧锣密鼓地进行。

电煤价格并轨被视为阻隔煤炭价格彻底市场化的最后一扇门。对于电力企业而言，电煤合同并轨等同于断了计划经济的粮票。

再其次，过去的煤电联动是将煤炭价格和销售电价联动，按照百分比调价，导致高电价与低电价的地区差距越拉越大。电煤价格并轨对于煤炭生产企业来讲是第二次改革，是政府对资源配置的进一步放权，有利于煤炭进一步按照市场规律组织生产，促进效率和效益的提升电煤价格并轨被视为阻隔煤炭价格彻底市场化的最后一扇门。对于电力企业而言，电煤合同并轨等同于断了计划经济的粮票。

建议煤电联动的方式是：吨煤价格变动20元，每千瓦时电价可以相应变动1分钱。再其次，过去的煤电联动是将煤炭价格和销售电价联动，按照百分比调价，导致高电价与低电价的地区差距越拉越大。市场化能否让电力企业浴火重生，目前来看是双刃剑。配套的电力市场化改革将推进，有利于解决电力企业内部同网不同价等问题。

电煤价格并轨对于煤炭生产企业来讲是第二次改革，是政府对资源配置的进一步放权，有利于煤炭进一步按照市场规律组织生产，促进效率和效益的提升。煤炭企业的担心不无道理。

但是，煤炭铁路运输合同及公平兑现等权利的平等也要同步。这要求政府保持政策的连续性和稳定性，减少对于市场的直接干预，无论遇到什么样的问题和阻力，改革都要迎难而上，这样才能取信于市场。

过去的事实也表明，当市场关系发生变化时，政府会重新站出来干预市场。从目前的合同结构分析，电煤不但存在重点合同和市场合同之分，还存在地方政府协调合同及加价合同两种形式。二是加快开发资源渠道步伐，有条件的电力企业应该充分开发煤源，积极利用国内外两种资源满足需求。因此，规范合同是必要的。对于煤炭用户而言，电煤价格并轨有利于消除市场歧视，实现公平竞争。如今，这个话题从市场议论、行业内部的探讨和研究到政府层面的意见征集和调研，各项工作都在紧锣密鼓地进行。

对于动力煤尤其是重点合同煤比重较大的煤炭企业而言，并轨带来的影响大一些，机会多一些。电煤价格并轨对于重点合同比重不同的企业的影响会有所不同。

这几年，电力企业亏损与其不断扩张的经营策略有很大关系，新能源也将挑战传统电力的发展。目前，煤炭企业最担心的是政策不稳定，认为目前政府干预的主要方面是重点电煤合同。

关于煤电价格联动的问题，首先，要实现重点电煤价格与市场价格接轨。其次，各地煤价、电价的差别很大，在并轨和价格联动方面应区别对待。

彻底改革需要加快两个步伐：一是要加快电力体制改革步伐，推动电力市场化进程，实现上网电价同网同价，促进直供电改革。历史经验告诉我们，通过规模发展来争取优势是迫切需要实践的课题之一。这次电煤价格并轨，是煤炭全面市场化配置改革的最后一个堡垒，是引入市场竞争、增强市场活力的重要步骤。如果有一天供需关系发生大的逆转，政府以各种理由进行干预，就可能牵涉到整个电煤合同，届时煤炭企业将会陷入更大的被动局面。

对于煤电一体化程度较高的煤炭企业而言，需要考虑电力与煤炭效益的平衡主要客户有攀钢（四川攀枝花）、水钢(贵州六盘水)、昆钢（云南昆明）、柳钢（广西柳州）、贵州气源厂等，都处于西南缺煤省份，公司作为行业龙头在相对封闭的西南炼焦煤市场有议价优势。

公司煤炭运输较北煤南运具有成本优势，其煤炭运往广西、广东、湖南等省份较北煤南运由山西、内蒙等地调入煤炭，运费节约40%-60%。公司客户分布合理，有议价优势：公司精煤产品销往两广、福建、珠三角、四川、重庆、两湖等缺煤省份。

作为集团公司煤炭板块的上市公司，将可能参与集团公司的煤炭整合之中，集团公司的跨越式发展将为股份公司带来发展机会。风险提示：煤价超预期下跌，矿井建设进度低于预期。

我们分析认为，随着下游钢铁产业的逐步回暖，炼焦煤价格也会企稳回升，公司业绩三季度见底，预计公司四季度业绩将环比缓慢企稳回升，同比将仍有下滑。公司所在地炼焦煤储量丰富，现有矿井1500万吨产能，在建恒普发耳二期300万吨，马伊西240万吨，马依矿总规划840万吨，未来响水注入400万吨。【盘江股份(600395)研究报告内容摘要】公司是西南地区炼焦煤龙头企业：公司是西南地区最大的煤炭上市公司，也是贵州省唯一一家煤炭业上市公司、贵州省煤炭行业的龙头企业、为西南地区最大的精煤生产企业。我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.85元、0.88元和1.24元，同比增长-17.72%、3.52%和41.11%。

鉴于公司强大的优势，以及未来良好的成长性，我们给予12年公司20倍PE估值，目标价格17.6元,首次给予公司增持评级。集团公司战略调整升级为股份公司带来发展机会：贵州省提出盘江控股集团跨越式发展，积极实施大矿开发和技术改造,加快小煤矿整合改造,使煤炭产能达到6400万吨以上,销售产值超过300亿元。

公司内生和外延成长动力强，煤炭产量将保持快速增长：公司现有矿井的技改增量约400万吨，是公司近2-3年煤炭产量的主要增长点，在建和拟建的马依煤矿和恒普发耳二期是3年以后产量的主要增长点，另外响水矿的注入预期也为公司提供了很大的想象空间。盘江矿区地理位置得天独厚，交通便利，煤炭运输成本低：公司所处的周边省区如四川、重庆、云南、湖南、广东、广西、海南等均为缺煤省，西南仅贵州为煤炭净调出省，产品运达上述省区运距较短，竞争优势明显

盘江矿区地理位置得天独厚，交通便利，煤炭运输成本低：公司所处的周边省区如四川、重庆、云南、湖南、广东、广西、海南等均为缺煤省，西南仅贵州为煤炭净调出省，产品运达上述省区运距较短，竞争优势明显。集团公司战略调整升级为股份公司带来发展机会：贵州省提出盘江控股集团跨越式发展，积极实施大矿开发和技术改造,加快小煤矿整合改造,使煤炭产能达到6400万吨以上,销售产值超过300亿元。