至于迟迟有关中介机构长期缺位的原因，张正张正其实早在去年12月15日，张正张正上海宝银便通过有关公告进行了解释：上海宝银及其法定代表人崔军因违反证券法被宁夏证监局行政处罚和罚款，因此接洽的律师事务所、财务顾问均表示无法就本次《收购报告书》的相关事项发表专业意见。
彼时股票代码为3699的万达商业一开盘最高报价为48.2港元，英晚约会英随后一直在48港元上有些微浮动，之后股价表现较为稳定。上和而这其中重要原因也有香港市场长期低迷的市场因素。
这是由本土投资者的资金推动的，地流他们渴望从海外上市企业分一杯羹，认为它们的品质比本地交易所目前挂牌交易的企业要高。不过，张正张正据观点地产新媒体查询，其2015年投资物业租赁及物业管理业务板块收入贡献占比仍然仅为10.9%，而物业销售方面占比仍达82.5%。而在上市之初，英晚约会英万达商业市盈率仅为8.2倍，万达院线市盈率则达20倍，此后更是升至60倍。不开心的港股之旅 现在，上和万达商业对未来A股市场美好估值蓝图的描绘，从另一方面来讲，也反映了万达管理层对香港市场给予其低估值的不开心。此外，地流来自资本市场的报道也称，当前诸多中资企业创始人正纷纷收购外国股东手里的股票，打算以更高的估值卖给中国本土投资者。
万达商业还需要补上什么课？ 不过，张正张正万达商业的港股低估值除了有着香港市场的原因外，有行业资深人士也认为，或与其自身某些弱点也息息相关为这种买断交易提供了燃料的一个因素则是，英晚约会英内地投资者急切盼望能对海外上市中国企业进行投资，英晚约会英原因是与目前在内地股票交易所上市的企业相比，前者被视为拥有较高的质量。与郭氏家族的提案相比，上和新的提案拟为债权人提供高达87%的净现值比例，更高息利率。
其如是形容最新的反提案：地流就是佳兆业提出了A方案，而境外债权人在他们的基础上提升了（回报）价值，制定出A+方案。对于佳兆业目前的重组方案，张正张正此前代表超过50%债权人的凯易律师事务所曾公开发声明，张正张正重申对公司管理层的支持，并表示经双方同意的流程可给离岸债权人带来更高的确定感与控制权。英晚约会英但这并不是一场遵循少数服从多数规则的游戏。而反提案的提出，上和也让郭氏家族与Farallon们站在利益关系的对立面。
反提案提出方认为，此举为债权人提供了更大的债务偿还安全性和确定性。对此，有市场人士告诉观点地产新媒体，考虑到以BFAM、Farallon为首的境外债权人占比超过25%，这部分群体构成了郭氏家族债务境外重组谈判后期的最大阻碍。
目前尚未知悉佳兆业到底会不会同意反提案，或者是提出新的修改意见。按照当时的提案，Farallon拟以1.5亿美元换取佳兆业经换取发行扩大股本后75%新股。与此同时，郭氏家族为争取境外债权人的同意，已明确承诺支付相当于票据总额0.5%-1.0%的现金同意费，并将2月7日设为截至期限。其续称，由于股权投资的敏感性，郭氏家族及生命人寿拒绝了这一提案。
在提案遭拒两个月后，1月14日，Farallon联合BFAM等境外债权人表达了不满，并再度向佳兆业提交了一份反提案。知情人士对此也并不忌讳：如果有超过25%的债权人反对佳兆业的提案，重组就不会获得法院通过。一时间空气中硝烟弥漫，同时外界也对阻碍债务重组一方的动机有着重重疑虑。作为这家上市公司的创始人，郭氏家族于1月10日公布的重组计划被视为自去年至今的最优方案，不过有相当部分境外债权人并不买账。
相比之下，境外债权人在这重组期间可获取的现金十分有限，佳兆业也没有在提案中展示出偿还的诚意。事实上，从已披露的信息看，Farallon等债权人占比已超过25%，这个数字相当微妙，甚至将左右佳兆业境外重组谈判的走向。
据其表示，境外债务没有资产抵押及相关银行账户监管，法律保障的弱势导致这部分债权人提出反提案以寻求更合理、安全的回报，这纯粹是讨价还价而非敌意收购。1月19日下午，一位接近境外债权人的知情人士详谈反提案提出的前因后果，并对外界的疑虑公开发声解释。
核心提示：郭氏家族于1月10日公布的重组计划被视为自去年至今的最优方案，不过有相当部分境外债权人并不买账。知情人士展示了他的计算结果：认股权证发行完毕，Farallon的股份将被摊薄至20%左右，郭氏家族则摊薄至37%，仍持有绝对控股权。反提案的为什么？ 接受访问的知情人士多次向观点地产新媒体强调，Farallon去年11月20日曾以一名境外债权人的身份向佳兆业递交重组提案，却被外界曲解为资本层面的全面并购。根据佳兆业集团的债券募集说明书，持有未偿还债券余额比例达到25%的投资者，就可以针对该公司采取强制措施。Farallon与郭氏25%博弈 据知情人向观点地产新媒体透露，BFAM、Farallon等境外债权人提交的反提案更多集中于索取价值层面，佳兆业方面也已表态，这与2015年的提案相比确实有很大的改变。接下来将争取获得更多债权人支持，并与佳兆业方面就重组提案达成一致。
不过，佳兆业表示，还需要更多的时间考虑（反提案）。对此知情人士回应称，境外债权人不满的地方在于，按照郭氏家族原有的提案，未来数年间债权人实际上难以获取任何现金票息，零利息衍生的后果是所持债券的流动性降低，从而导致交易转让环节难度增加。
同时建议佳兆业注入2亿美元初级资本，以保障债权人在离岸重组中可获取现金等。目前佳兆业境外重组谈判逐渐集中在郭氏家族提出的提案，以及BFAM、Farallon等境外债权人提交的反提案之间展开。
对于重启阶段的佳兆业而言，境外债务谈判注定是一个艰苦卓绝的过程。知情人士表示，如果佳兆业现有重组提案未能获得通过，则必须提交修改版本的提案，到时会参考Farallon的意见。
而另一方面，其表示，目前佳兆业项目逐渐解封入市，由于这些资产是境内债务的抵押物，未来销售产生的现金流将优先偿付境内债权人的本金及利息，这主要是法律保障的差异性所致。他对观点地产新媒体透露，现在郭氏家族以及Farallon都在寻求与其它债权人洽谈，本周内双方也会和一些持有债券较多的债权人见面，并争取获得他们的支持。反提案拟定，境外债权人获得的净现值将达到87%，较佳兆业的提案所隐含的净现值75%更为合理。据观点地产新媒体获悉，包括BFAM Partners和对冲基金Farallon在内的境外债权人在郭氏家族目前的条款基础上，提出了一份称为更理想、更全面的重组计划反提案。
知情人士表示，要求有足够的离岸现金偿付利息，这也是BFAM、Farallon在反提案中最大的诉求点。最好的结果，是各方把趋势和风险看清楚，在规则的范围内做达成互利的妥协，提出一份合适的重组提案。
1月19日下午，一位接近境外债权人的知情人士向观点地产新媒体详谈反提案提出的前因后果，并对外界的疑虑公开发声解释。同时，现有股东或在岸债权人将注入2亿美元8年期零息票初级资本，并且由第三方托管。
佳兆业想恢复上市公司的地位，在国际的资本市场重新获得融资功能，也会存在难度。对佳兆业提出的A-E系列新高息票据及可换股债券，第一年拟提供0.5%现金票息，且所有年份的实物支付票息较原提案约高出2%-6%。
其次是境外债务存在的风险给债权人带来的安全感缺失。佳兆业现有股东按比例收入现金500万美元，以及按0.07港元/股的低价行使认股权证。知情人士介绍称，一方面，财务数据作为债权人判断是否同意重组提案的重要指标，佳兆业一直却未提供充分、透明的财务数据，这让债权人难以接受。不过上述人士也坦承，如果债权人和佳兆业不能达成协议，那公司在技术层面不排除存在清盘的可能性，这对于各方而言均是利益受损的结局
Farallon与郭氏25%博弈 据知情人向观点地产新媒体透露，BFAM、Farallon等境外债权人提交的反提案更多集中于索取价值层面，佳兆业方面也已表态，这与2015年的提案相比确实有很大的改变。目前尚未知悉佳兆业到底会不会同意反提案，或者是提出新的修改意见。
佳兆业现有股东按比例收入现金500万美元，以及按0.07港元/股的低价行使认股权证。1月19日下午，一位接近境外债权人的知情人士向观点地产新媒体详谈反提案提出的前因后果，并对外界的疑虑公开发声解释。
对佳兆业提出的A-E系列新高息票据及可换股债券，第一年拟提供0.5%现金票息，且所有年份的实物支付票息较原提案约高出2%-6%。根据佳兆业集团的债券募集说明书，持有未偿还债券余额比例达到25%的投资者，就可以针对该公司采取强制措施。
