至此，国务院9关工作港口及产地再现双双上涨的火热行情。

无烟块煤方面，月底前完本周无烟块煤价格维持平稳，河北等地地区零星上涨。叠加冬季供暖民用电季节性回升，成金融稳工业用电稳步向好，终端采购需求趋好，无烟末煤价格继续稳步上涨。

(3)需求延续向好 下周无烟喷吹煤有望普遍跟涨50元/吨近期，定保障基天气晴好，定保障基多地施工在冬季前赶进度，终端需求旺盛，国内建筑钢市超预期运行，库存去化速度明显，预计钢铁市场将延续偏强走势，企业生产积极性延续高位运行，喷吹煤需求旺盛，市场看涨氛围延续高涨。下游化工尿素延续上涨行情，金筹集相近期部分尿素企业减产、金筹集相检修，尿素日常产量小幅下滑，对无烟块煤采购需求较为一般，预计短期内无烟块煤价格将继续持稳运行。主产区安全和环保检查因素趋强，国务院9关工作引发市场供给趋紧担忧。无烟末煤方面，月底前完山西朔州发生煤矿安全事故，区域内煤矿生产受到影响而临近年底，成金融稳鄂尔多斯地区部分煤矿年度产能任务即将完成，成金融稳煤管票有所收紧，年底前增产空间不大，这些因素将助推产地煤价持续走强并将对港口煤价形成有力支撑。

数据显示，定保障基10月份，我国进口煤炭1373万吨，环比减少495万吨，同比下降46.6%，降幅比上月扩大8.3个百分点;1-10月份，进口煤炭2.5亿吨，同比下降8.3%。今日智库还关注到，金筹集相国家煤矿安全检查官网于昨日再发通知，要求从即日起到2021年底，将全面深入开展煤矿安全生产大排查。然而，国务院9关工作今年以来陕煤集团外部融资出现不利信号，其筹资性现金流由净流入转为净流出状态，前三季度净流出13.16亿元。

通知中提到，月底前完要坚决落实企业的债券融资主体责任，月底前完完善债务风险防控体系，建立企业良好的金融生态和信用环境，维护企业和陕西省在金融、资本市场的良好形象，守住不发生重大风险的底线，并坚决防止发生债券到期兑付违约事件。业内人士分析称，成金融稳多个省份接连发声，释放了积极信号，意在提振债券市场信心，预计后期国企信用债违约现象将有所缓和。从母公司层面看，定保障基近年来陕煤集团母公司总债务逐年增长，今年6月末已达到1760.31亿元，债务负担沉重。另外，金筹集相化工产品产能过剩且价格波动幅度大，而陕煤集团在化工领域存在较大规模的投资支出，新投产项目面临市场及技术风险，带来一定经营压力。

近年来，随着债务规模增长，陕煤集团财务费用逐年增加，2017年以来一直保持100亿以上规模，另外其管理费用也呈递增趋势，总体来看期间费用对利润形成严重侵蚀，其费用控制能力待增强。在信用评级方面，目前陕煤集团主体和相关债项信用等级均为AAA，评级展望为稳定。

在淘汰落后产能的同时，陕煤集团还利用存去挂钩的产能置换政策，通过企业内部筹集置换指标，并落实省内6市所属关闭矿井产能的置换。利润总额截至最新报告期，陕煤集团总资产5778.81亿元，总负债3976.45亿元，净资产1802.36亿元，资产负债率68.81%。然而，2019年以来煤炭消费增速大降，以及进口持续增长等多重因素影响下，我国煤炭价格整体下行，债务负担沉重的陕煤集团要想实现目标还将面临不小的挑战。值得注意的是，虽然近年来陕煤集团财务杠杆缓慢下降，但目前仍高于行业平均水平，且其所有者权益中含有部分永续债务工具，若调至债务，其杠杆水平将被进一步推高。

国家供给侧结构性改革政策实施以来，其将原计划3年关闭的18处矿井在2016年一年内关闭到位，退出产能1815万吨，占全省62%。据官网介绍，2020年陕煤集团计划实现销售收入3400亿元，利润168亿元，投资306亿元。总得来看，近年来随着在建项目增多，陕煤集团总债务逐年攀升且规模较大;其在手资金紧张，不足以覆盖短期债务，且短期偿债能力指标持续恶化，短期偿债风险较大。今年前三季度，陕煤集团实现营业收入2401.92亿元，同比增加8.86%;实现归母净利润4.19亿元，同比大幅下滑44.35%。

目前，陕煤集团存续债券规模上千亿，其仍需加速债转股资金落地，实现前期资本开支科目中在建转固，以及通过经营性补血等措施化解债务风险。煤企改革2006年6月，经陕西省人民政府批准，陕煤集团由原陕西煤业集团、陕西渭河煤化工集团、陕西华山化工集团和陕西陕焦化工等四家国有企业合并组建而成。

不过，陕煤集团财务弹性较好，截至今年6月末其银行授信总额为3961.53亿元，未使用授信额度为1619.02亿元。陕煤集团在享受了煤炭黄金十年所带来红利后，品尝到行业经济下行、企业转型升级的艰难与苦涩。

11月14日，山西国资运营公司发布《致山西省属企业债权人的一封信》，信中提到将持续加大省属国有企业债务风险防控力度，并调动省属国企形成合力，形成强大资金池，在山西国资运营公司强力协调下，山西国有企业有足够实力，确保到期债券不会出现一笔违约。在存续债券方面，目前陕煤集团存续债券40只，存续规模1120亿元，其中一年内到期的债券有195亿元，大部分债券将集中于2024年到期。存续债券到期分布在负债方面，陕煤集团还有1899.59亿元流动负债，主要为应付票据及应付账款，其一年内到期的短期债务有869.39亿元。力争到十四五末，以10万产业工人、6000亿元资产总额，支撑5000亿元销售收入和5000亿元A股市值，实现500亿元利润。财务杠杆水平《小债看市》分析债务结构发现，陕煤集团主要以非流动负债为主，占总负债的52%。此后，二级市场债券反弹，投资者信心得到修复。

成立16年来，陕煤集团形成了煤炭开采、煤化工两大主业和燃煤发电、钢铁冶炼、机械制造、建筑施工、铁路投资、科技、金融、现代服务等相关多元互补、协调发展的产业格局。陕西国资委发声12月2日，陕西省国资委在官网发布《省国资委关于进一步加强监管企业债券融资管理防控债务风险的通知》，这是继山西、贵州后，又一省级国资委就防范债务风险问题表态。

然而，相较于短期负债，陕煤集团的资金链较紧张，其账上货币资金只有499亿元，无法覆盖短期负债，现金短债比为0.57，短期偿债风险较大。近日，贵州省人民政府党组成员、副省长谭炯也在公开场合表示，贵州将不断健全政金企协同的风险防控机制，严厉处罚各种逃废债行为，坚决保护投资人合法权益，切实构建良好的金融生态和信用环境。

从融资渠道上看，陕煤集团渠道较为多元，除了发债和借款其还通过租赁、应收账款、定向增发、股权以及股权质押来融资。通知截图近期，债券市场连发AAA级企业违约事件，造成了较大的社会影响，投资者信心受到冲击。

股权结构图近年来，由于煤炭及钢铁行业景气度较高，陕煤集团营业收入逐年增长，保持了较强的盈利及获现能力。会议提出，秉持零容忍态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种逃废债行为，保护投资人合法权益。以下，《小债看市》将分析陕西省最大且唯一省级煤炭企业--陕西煤业化工集团有限责任公司(以下简称陕煤集团)的债务情况，管中窥豹一览陕西国资委直属企业的债务风险

综合来看，本周期动力煤期现价格均涨势迅猛，尤其是期货价格连收阳线，逼近700元/吨，政策干预风险加大。截至12月2日，运价指数收于1023.87点，与11月25日相比，上涨21.56点，涨幅2.15%。

现货方面，发热量5000大卡动力煤现货价格574元/吨，环比上行12元/吨;发热量5500大卡动力煤现货价格634元/吨，环比上涨17元/吨。受市场缺煤共识的影响，煤价大概率仍将延续上涨趋势，12月份整体煤价易涨难跌，但受政策干预的预期以及进口煤的陆续到货补充影响，月度中下旬，煤价涨势或将有所收缓。

此外，尽管近期主要运煤通道高负荷运转，港口环节累库仍难以维系，货源结构性偏紧矛盾较为突出，再加上贸易商捂盘惜售，继续支撑煤炭价格上涨。利好因素占主流 煤价延续涨势12月2日，秦皇岛煤炭网发布最新数据显示，环渤海动力煤价格指数(BSPI)报收于570元/吨，环比上行4元/吨。

本周期，随着气温的大范围下降，冬季民用电需求增加，电厂库存消耗速度加快，刚性补库需求释放，而北方港口累库困难，供需错配问题难以缓解，推动沿海煤价进一步上涨。动力煤2101合约连续7个交易日强势拉涨，资本市场情绪持续向现货市场传导，在电煤消费旺季背景下现货价格迎较强底部支撑。从秦皇岛煤炭网了解到，近期市场商谈活跃，运力需求较大，船东整体报价乐观。3、期货价格快速攀升，远期市场看涨情绪偏强。

1、调价进入窗口期，市场采购偏向增量。其中，秦皇岛港4500大卡动力煤价为460-470元/吨，5000大卡动力煤价为515-525元/吨，5800大卡动力煤价为600-610元/吨，均环比上行5元/吨;5500大卡动力煤价为565-575元/吨，环比持平。

分子指数来看：波罗的海海岬型船舶运价指数报收1486点，较上周同期上涨17点，涨幅1.16%。截至2020年12月2日，秦唐沧三港库存合计1858.7万吨，周环比下降103.6万吨，同比下降507.7万吨。

2、货源结构性失衡，贸易商存在捂盘惜售现象。新一轮冷空气来袭，多地迎来雨雪天气，大范围降温刺激居民取暖用煤需求走强，市场采购偏向增量。