6-7月电厂即将陆续进入传统的迎峰度夏储煤期，珠海华发兆业预计电厂补库或将在一定程度上拉动需求，煤价止跌预期增强。

今年煤炭价格将会总体保持在合理范围内波动，收购世荣政策上将会根据市场供求状况和价格走势予以适时调整。据了解，股权收购 业内相关专家也表示，股权收购今年国家将会力保动力煤价格处于500-570元/吨的正常区间，确保煤炭上下游协调发展，并建立价格异常波动预警机制，当价格过快上涨时，有序释放煤炭产能;价格过快下跌时，有序减少煤炭产能释放。

同时，价格为平衡价格也在国家有关部委要求的绿色区间内。当前北方港口市场煤炭价格位于570-580元/吨左右的位置，亿元尽管煤价继续下跌，但是煤价还是高于下游用户的心理价位。受传统淡季和下游观望情绪浓厚影响，珠海华发兆业电厂拉运积极性有所下降，煤价持续下滑。与之相对应的火电企业，收购世荣尽管进入了业绩的见底期，收购世荣分析人士认为在电力需求增速保持高位且煤电价格联动机制有望触发的情况下，二季度起至明年业绩存在回升的可能性。2016年9月份，股权收购环渤海动力煤指数平均值为542元/吨，而同期5500大卡动力煤港口平仓价的数据平均值为555元/吨。

那么，价格为煤价博弈的平衡点在哪里？煤价高不高，应该维持在什么水平，更多的是要看下游用户的承受能力。而且，亿元国家现在要求统筹煤炭行业去产能保供应稳价格，也是出于煤电双方和谐健康发展方面的考虑。数据显示，珠海华发兆业5月24日BSPI-5500K价格为580元/吨，5月22日CCTD秦皇岛5500K的价格为581元/吨。

在煤炭供需格局收紧支撑下，收购世荣市场煤价格或进入底部调整。供给方面，股权收购随着去产能政策落实、煤矿安全检查力度升级、环保高标准限制，煤炭供给倾向减少。加之产地和中转港口库存高企，价格为货源供给充裕，价格为而下游电厂拉运积极性不高，仅以刚性需求采购为主，供需宽松格局继续深化，港口下水煤价格再度承压。6月下旬，亿元电厂或提前进入迎峰度夏补库阶段，加之，国家限制进口煤，煤炭进口难有增量，电厂多以内贸煤采购为主，内贸煤炭需求倾向增多。

表一：年长协汇总表市场煤价格或下行探底煤矿开工率处于较高水平、各物流环节库存走高、产地-港口-电厂-产地循环降价、水电替代效应趋势性增强等诸多利空因素将持续作用，6月中上旬市场煤价格或继续下探。6月份年长协测算2017年，重点煤电企业动力煤中长期基准合同价为535元/吨，年长协计算公式为[（上月最后一期BSPI-5500K价格+上月最后一期CCTD秦皇岛5500K价格）/2-535]/2+535，也就是25%BSPI+25%CCTD+50%535

秦皇岛库存稳定在 588万吨。褐煤： 4 月进口褐煤 572万吨，同比增长 25.3%， 1-4 月累计进口 2，470 万吨，同比增长 44.9%。进口有望收紧，把去产能成果留在国内。由于中国生产全球一半的煤炭，中国的去产能使得国际煤炭价格大涨，澳洲纽卡斯尔动力煤价格目前同比增长超过40%， 由于成本较低， 国外厂商有较强的动力增产。

焦煤： 4 月我国进口炼焦煤 846万吨，同比增长 57.9%，环比增长 5.5%， 1-4 月累计进口 2，558万吨，同比增长 52.5%。港口电厂库存正常，日耗量同比增幅有所扩大。如果旺季到来前相关政策出台，将对煤价预期及市场情绪起到较好提振。据彭博新闻社消息， 国家发改委正考虑进一步提高商品煤质量检测标准，对进口动力煤和进口炼焦煤从热值、灰分、挥发分、硫分等指标进行更加严格的限制，有效控制煤炭进口规模。

截至 5月 24日秦皇岛 5，500大卡山西优混动力煤下降 14元至 557元，跌幅有所收窄，创近 8个月新低，近两个月下跌 18%至 128元。无烟煤保持稳定，但后续有补跌的可能。

前期众多优质股跌幅超过 30%，板块 17 年市盈率 14 倍，比较便宜，具有一定安全边际。此外我们推荐拥有良好基本面、央企国企改革重组兼并题材的中国神华，以及山煤国际、阳泉煤业、潞安环能等。

沿海煤炭货运指数反弹 3.5%，近 5 周首次反弹。库存天数 20 天，增加一天。我们仍然首推陕西煤业，其有优秀的业绩和盈利能力、较好的内生性增长潜力、铁路瓶颈改善后其煤价的提升能力，母公司对其较强的支持力度， 5%左右的股息率值得期待。投资建议： 尽管煤价仍在下跌，但我们认为近期基本面有所好转：体现在港口煤价跌幅明显趋缓， 短期风险得以释放。优秀的基本面下， 17年市盈率只有 7倍，估值比行业折价 50%，不管从行业历史看还是从自身看都具有绝对的估值优势，具备短期和中长期配置价格。锚地船舶数量 39艘，与上周少 12%。

日耗量环比减少1%至 61.7万吨，同比增加 13%，同比增幅有所扩大，减轻了前期的悲观预期。旺季来临前叠加进口煤收紧预期，煤价预期和市场情绪有望边际向好。

我国 1-4月煤炭进口 8，949万吨，同比增速 33%，其中 4月环比增长 12%至 2，478 万吨。我们认为把去产能成果留在国内一直是政府的初衷， 在近期煤炭进口大幅增长的趋势下，政府是有动力收紧煤炭进口的。

产地煤价焦煤动力煤跌幅较大：动力煤跌幅 5%左右，焦煤 3%左右，并没有放缓。国家发改委在 5 月 9 日与部分发电企业的会议上表示，要引导沿海国有发电企业主动承担社会责任，减少低价劣质煤进口，增加国产清洁煤使用比例。

港口煤价跌幅较大，近期放缓。进口保持快速增长，连续 2个月环同比双增长。六大沿海电厂煤炭库存回升 1%至 1，240万吨， 创近半年的新高，但仍属正常。关注基本面边际好转的阶段性行情

短期内，进口煤价还会低于国内煤价，市场煤价仍会低于长协煤价。最新发布的这期环渤海动力煤指数也是本月最后一期，报收于580元/吨。

随着本月最后一期环渤海动力煤指数公布，6月份的长协价也已确定为558元/吨。而在坑口方面，陕西和山西交界一带的煤矿却在试探性上涨，价格调高了10元/吨或15元/吨，具体原因还需要再看一看，但估计与山西最近出现矿难，大家预计生产会收紧有关。

在需求没有跳跃性增长，而供应持续增加的情况下，煤价应该还是加速探底趋势，无论是做现货和期货都需要看清这个趋势。昨日，环渤海动力煤指数大跌13元/吨，而坑口部分煤矿试着上涨，市场博弈让人眼花缭乱。

但从趋势上看，港口煤价在加速探底。这个价格，与本周一发布的CCTD5500的现货价格相当，说明环渤海动力煤指数在向现货靠拢，虽然它们与北方港口5500大卡动力煤的实际成交价还要高15元/吨左右。进口煤方面，华南地区5500大卡进口动力煤的到岸价在560元/吨左右，仍然低于国内煤价格。这样，长协价和现货价都已处在500-570元/吨的合理区间

这个价格，与本周一发布的CCTD5500的现货价格相当，说明环渤海动力煤指数在向现货靠拢，虽然它们与北方港口5500大卡动力煤的实际成交价还要高15元/吨左右。这样，长协价和现货价都已处在500-570元/吨的合理区间。

而在坑口方面，陕西和山西交界一带的煤矿却在试探性上涨，价格调高了10元/吨或15元/吨，具体原因还需要再看一看，但估计与山西最近出现矿难，大家预计生产会收紧有关。随着本月最后一期环渤海动力煤指数公布，6月份的长协价也已确定为558元/吨。

最新发布的这期环渤海动力煤指数也是本月最后一期，报收于580元/吨。进口煤方面，华南地区5500大卡进口动力煤的到岸价在560元/吨左右，仍然低于国内煤价格。