1月至9月，时政微周全国全社会用电量累计39452亿千瓦时，同比增长7.2%。

2012年11月24日，刊丨总书贵州省盘南煤炭开发有限责任公司响水煤矿河西采区发生一起重大煤与瓦斯突出事故，造成23人死亡、5人受伤。发耳发电位于六盘水市发耳乡，记的周火电总装机量为240万千瓦，由于配套煤矿产能未释放，发耳发电一直处于刚性缺煤状态。

在煤荒期间，日10月2日机组每天发电用煤约2万吨左右，场存煤约16万吨，其中可用存煤约5万吨，其余11万吨为不能直接掺烧的泥煤及工程煤。原来，时政微周我们采购煤炭，多点多地，不利于燃料采购的管理。煤矿企业的兼并重组，刊丨总书虽然给我们造成了短暂的煤荒，但从长远来看，应该有利于我们对燃料的集中管理，能使我们自身的煤炭采购更加有针对性《华尔街日报》引述知情人士透露，记的周力拓(Rio Tinto)正准备出售位於澳洲东部的 Blair Athol煤矿予Linc Energy，进一步缩减商品业务。日10月2日2009年高峰期时年产量曾达1130万公吨。

消息指，时政微周交易最快会於周四公布，该矿场现时处关闭状态，已运作近30年。澳洲矿业投资开始放缓，刊丨总书国际资源企业如力拓及必和必拓(BHP Billiton)等，纷纷出售规模较小及盈利较低的资产，提振股东回报。自今年8月24日起，记的周前港期货焦煤交割业务已进入具体操作阶段，记的周公司抓住堆场、地磅、搬捣三个环节，在规定的时间内，首次完成了2.4万吨期货交割焦煤的入库工作。

目前，日10月2日经过交割预报、货物入库、质量检验、参入交割等程序，6000吨焦煤正在从交割库中提货。前港公司焦煤期货交割业务的顺利完成，时政微周不但开辟了新的经营模式，更提升了港口竞争力。目前，刊丨总书该业务正成为港口具有竞争实力的新增长点，亦是各港口争相开发的新经营模式，发展空间所带来的经济效益巨大据了解，记的周期货作为现货的有益补充，使企业通过其市场需求，经济利益评估、风险规避等从中获利，港口亦是如此。

目前，该业务正成为港口具有竞争实力的新增长点，亦是各港口争相开发的新经营模式，发展空间所带来的经济效益巨大。自今年8月24日起，前港期货焦煤交割业务已进入具体操作阶段，公司抓住堆场、地磅、搬捣三个环节，在规定的时间内，首次完成了2.4万吨期货交割焦煤的入库工作。

青岛港集团前港公司近期开通了焦煤期货业务，截至10月15日，前港公司共完成两家货主的期货焦煤入库货单，共计达3.58万吨。前港公司焦煤期货交割业务的顺利完成，不但开辟了新的经营模式，更提升了港口竞争力。目前，经过交割预报、货物入库、质量检验、参入交割等程序，6000吨焦煤正在从交割库中提货我们认为,需求疲软和供给去化困难决定了煤炭行业短期缺乏亮点,尽管集团资产注入或为其提供一定动力,但基于煤炭行业景气下降,故维持中性评级。

平庄能源于2011年10月收购集团旗下瑞安四井(30万吨,100%),但不能直接贡献净利润,拟通过对现有工程/设备改扩建至120万吨,以开采临近的西露天矿深部资源,预计将于2013年底投产,比新建矿井缩短工期1年以上。事件:平庄能源发布2013年三季报,前三季度收入19.8亿元,同比下降26%;净利润2700万元,同比下降94%;EPS为0.03元。存货基本持平,以销定产初见成效。2013年前三季度,平庄能源煤炭销量658万吨,同比减少100万吨,降幅13%。

我们认为,微薄的吨煤净利决定平庄能源易受煤价变动影响,缺乏安全边际,维持中性评级。9月末,平庄能源应收票据余额7.8亿元,比年初大增1.8亿元,增幅27%;应收帐款12.7亿元,比年初大增6亿元,猛增90%。

目前,平庄能源控股股东-平庄煤业旗下拥有红庙煤矿、元宝山露天矿和白音华露天矿等3座在产矿井,合计可采储量10.8亿吨,相当于平庄能源的2.2 倍;平庄煤业2011年原煤产量1274万吨,相当于平庄能源的1.2倍,且盈利能力略高。三季度吨煤成本下降9元。

其中,三季度煤炭销量230万吨,同比增长3%,环比大增25% !我们认为,平庄能源三季度销量增长受益于内蒙地区销售形势的好转。风险提示:煤价波动超预期;产能释放低于预期。我们下调平庄能源盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.03元、0.09元和0.16元,PE分别为185倍、62倍和35倍。点评:平庄能源前三季度业绩低于预期,主要源于煤炭产销量和煤价的双重收缩,而三季度在销量环比大增的背景下整体亏损幅度收窄,但受煤价继续下跌影响仍未走出单季亏损的困境。分析如下:第三季度煤炭销量环比增长25%。第三季度商品煤均价继续下跌。

而上半年商品煤均价261元/吨,显示三季度商品煤售价继续下跌,三季度亏损幅度缩小的主要原因是以量补价。2013年前三季度,平庄能源商品煤均价253元/吨,同比下降44元/吨,降幅15%。

应收账款大幅增加,销售回款困难加大。其中,三季度单季收入6.7亿元,同比下降8%,环比增长16%;三季度净利润-1457万元,同比下降120%,环比减亏1000万元;一、二、三季度单季EPS分别为0.07元、-0.03元和-0.01元。

我们认为,吨煤成本下降主要是销量同比增长摊薄单位固定成本。此外,平庄煤业在蒙东、蒙西和新疆等基地通过新建、收购等手段大幅扩张产能,并计划于2013年达到5000万吨,潜在注入空间巨大。

整体来看,平庄能源应收票据和应收款增速较快,显示下游需求和支付能力不足,未来销售回款难度加大。增长点:内生增长+外延扩张内生增长动力:瑞安矿业改扩建。我们测算,平庄能源三季度吨煤成本224元,同比下降9元,降幅4%;环比下降23元,降幅9%。我们注意到,平庄能源9月末存货余额1.7亿元,与年初持平,充分显示生产和销售的困难,但仍然保持足够的理性,以销定产的政策初见成效。

以平庄能源当前吨煤净利10元计算,预计瑞安矿业每年新增净利润约1200万元,EPS增厚有限;外延扩张动力:集团煤炭资产注入点评:平庄能源前三季度业绩低于预期,主要源于煤炭产销量和煤价的双重收缩,而三季度在销量环比大增的背景下整体亏损幅度收窄,但受煤价继续下跌影响仍未走出单季亏损的困境。

整体来看,平庄能源应收票据和应收款增速较快,显示下游需求和支付能力不足,未来销售回款难度加大。我们认为,微薄的吨煤净利决定平庄能源易受煤价变动影响,缺乏安全边际,维持中性评级。

我们下调平庄能源盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.03元、0.09元和0.16元,PE分别为185倍、62倍和35倍。我们认为,需求疲软和供给去化困难决定了煤炭行业短期缺乏亮点,尽管集团资产注入或为其提供一定动力,但基于煤炭行业景气下降,故维持中性评级。

增长点:内生增长+外延扩张内生增长动力:瑞安矿业改扩建。其中,三季度单季收入6.7亿元,同比下降8%,环比增长16%;三季度净利润-1457万元,同比下降120%,环比减亏1000万元;一、二、三季度单季EPS分别为0.07元、-0.03元和-0.01元。而上半年商品煤均价261元/吨,显示三季度商品煤售价继续下跌,三季度亏损幅度缩小的主要原因是以量补价。三季度吨煤成本下降9元。

应收账款大幅增加,销售回款困难加大。风险提示:煤价波动超预期;产能释放低于预期。

事件:平庄能源发布2013年三季报,前三季度收入19.8亿元,同比下降26%;净利润2700万元,同比下降94%;EPS为0.03元。2013年前三季度,平庄能源商品煤均价253元/吨,同比下降44元/吨,降幅15%。

我们注意到,平庄能源9月末存货余额1.7亿元,与年初持平,充分显示生产和销售的困难,但仍然保持足够的理性,以销定产的政策初见成效。我们测算,平庄能源三季度吨煤成本224元,同比下降9元,降幅4%;环比下降23元,降幅9%。