尽管山西等煤炭主产地产量逐日增加，父亲但短期内不足以改变可供煤炭偏紧的局面，煤炭价格还将继续保持上涨势头。

另一方面，侵华上春树依托高端客户，集成先进技术，开发高端产品。年产1000万吨综采工作面支护设备本土化研究项目，日军村为神华集团等高端用户开展了特大采高（5.5米）高效工作面关键设备的研制开发及成套性的研究，日军村获得了成功，打破了国外企业对该类装备的垄断。

据了解，有勇气从2004年到2009年，中煤装备公司仅投入科技研发资金就高达6.4亿元。为此，父亲他们采取了与国际先进企业对标的办法，保证了技改的先进性。依托铁法煤业集团极薄煤层有采用刨煤机开采的需求，侵华上春树成功研发了与薄、侵华上春树极薄煤层全自动化刨煤机开采配套的电液控液压支架，最小支护高度达到了0.6米，填补了我国极薄煤层安全、高效无人工作面的空白。中煤装备公司还开拓思路，日军村提出了坚持两条腿走路的工作目标：日军村一方面依托国家和省部级重大项目，加快实现煤机装备成套技术国产化的步伐，5年承担国家863项目、国家重大支撑计划科技攻关、能力建设等国家重点项目10余项。同时，有勇气新技术的贡献也不断加大，其中高端刮板输送机的新产品贡献率超过50%，2×855千瓦以上机型的市场占有率超过70%。

依托神华集团等高端客户厚煤层一次采全高、父亲大截深、父亲快速推进全自动化电液控制超长工作面开采需求，成功研制出了6.2米、6.3米电液控支架和3×1000型重型刮板输送机。其中，侵华上春树年产600万吨大采高综采成套技术与装备项目，侵华上春树是国家发改委《国家重大技术装备研制和重大产业技术开发专项规划》项目之一，获得了中国煤炭工业协会科学技术特等奖，实现了该类设备的国产化，成功地替代了进口。市场煤价最近滞涨，日军村节后很可能出现小幅的也许较长时间的下跌。

由于基数比较低的缘故，有勇气2010年的煤炭运力有相对较大的增长，这主要是大秦铁路的贡献，也有神朔黄以及侯月线的贡献。我们依然推荐买入山西省的主要煤炭上市公司，父亲国阳新能、西山煤电、山煤国际、潞安环能等。三西其他煤炭外运通道尽管也有增量，侵华上春树但有限。日军村(3)资源税带来的成本增加非常有限。

2011年，铁路运力增幅下降，运输瓶颈再现。——一如2009年，两者产量此消彼长。

资源税税负、推出时间尚难确定。集宁—张家口—唐山第三条西煤东运大通道，北煤南运的包西铁路等都需要到2012年以后才陆续发挥作用，因此，2011年的煤炭运输重现出现紧张状况，这将遏制煤炭产量可能的快速释放。敬请关注随后关于国内煤炭进出口的分析报告。最近数年，铁路运力相对煤炭产量增长似乎有所缓解，我们认为，这很可能是一个假象。

(2)煤炭上市公司重组行动，尤其是山西省的煤炭公司，才刚刚拉开序幕。最近数年国内煤炭产量的地区结构表明，煤炭增长极西移到三西。宏观经济政策转向对二级市场的冲击。2010年，山西省煤炭产量同比会增长14%，内蒙古煤炭增幅由2009年的37%下降到15%左右。

铁路运力紧张状况并没有明显缓解。大秦铁路2010年运力发挥到高限，未来增幅空间极小。

铁路运力给2010年产量增长提供了可能，我们此后的跟踪报告表明，2010年国内的煤炭净进口将有较大幅度下降，这是煤炭增长的反向对冲因素，一增一减的两种力量，将使得煤炭行业维持紧平衡状态，确保了煤炭价格今年的稳定上涨。中国神华产量依然保持稳定增长。

2009年经济下滑，山西省资源整合导致煤炭产量大幅度减少，进口数量大幅增加，不限于以上原因使得煤炭运力较为宽松，主要表现在，大秦铁路尚有6000万吨左右的运力未被利用。实际上，市场煤以及合同煤同比上涨趋势已经确定。(4)今后两年，煤炭板块业绩由价格和规模双因素推动会保持25%以上增幅。三西火力发电量的增幅明显小于煤炭产量的增幅。2010年铁路运力的相对宽松给煤炭产量的释放提供了空间。煤炭价格最近两个月快速上涨，煤炭股却逆势下降。

主要原因是：(1)季节性淡季不改变2010年全年煤价同比上涨的态势。(5)煤炭股2010年15-16倍的市盈率具有较高的安全边际。

季报前后，市场煤炭价格走势将基本确定，季报业绩同比增长的公司较多，提请关注布局的最好时机。一轮减仓之后，市场会重新审视煤炭股的投资价值。

我们以为主要原因包括：煤炭价格上涨的惊喜不再。陕西省增幅会明显下降。

市场单边下跌趋势下的集体(未必理性的)行为等。内蒙古和山西省是争夺有限铁路运力增量的两个主要力量。煤炭供求关系的实现对于铁路运力需求更大2010年，山西省煤炭产量同比会增长14%，内蒙古煤炭增幅由2009年的37%下降到15%左右。

大秦铁路2010年运力发挥到高限，未来增幅空间极小。煤炭供求关系的实现对于铁路运力需求更大。

(2)煤炭上市公司重组行动，尤其是山西省的煤炭公司，才刚刚拉开序幕。实际上，市场煤以及合同煤同比上涨趋势已经确定。

(5)煤炭股2010年15-16倍的市盈率具有较高的安全边际。季报前后，市场煤炭价格走势将基本确定，季报业绩同比增长的公司较多，提请关注布局的最好时机。

市场煤价最近滞涨，节后很可能出现小幅的也许较长时间的下跌。市场单边下跌趋势下的集体(未必理性的)行为等。陕西省增幅会明显下降。最近数年，铁路运力相对煤炭产量增长似乎有所缓解，我们认为，这很可能是一个假象。

一轮减仓之后，市场会重新审视煤炭股的投资价值。三西其他煤炭外运通道尽管也有增量，但有限。

2009年经济下滑，山西省资源整合导致煤炭产量大幅度减少，进口数量大幅增加，不限于以上原因使得煤炭运力较为宽松，主要表现在，大秦铁路尚有6000万吨左右的运力未被利用。——一如2009年，两者产量此消彼长。

最近数年国内煤炭产量的地区结构表明，煤炭增长极西移到三西。集宁—张家口—唐山第三条西煤东运大通道，北煤南运的包西铁路等都需要到2012年以后才陆续发挥作用，因此，2011年的煤炭运输重现出现紧张状况，这将遏制煤炭产量可能的快速释放。