之后资本性支出将会逐渐减少，中山志诚建筑工程有限到2015年将降至1.55亿美元。

巴拿马型运费指数（BPI）为1620点，公司关于中工程有限较上周下跌30点（-0.2％）。预计近期随着煤矿和主要需求行业逐步复工，山志诚建筑司简述供求均将增加，市场整体仍将平。

我们重点跟踪煤炭股11年PE17.5倍，中山志诚建筑工程有限高于沪深300 11年PE12.1倍平均水平。春节期间，公司关于中工程有限煤炭市场保持稳定，各煤种价格以稳为主。2月14日，山志诚建筑司简述晋城、阳泉等地无烟煤价格均保持稳定。中山志诚建筑工程有限焦炭价格部分地区小幅走高。近期动力市场平稳运行，公司关于中工程有限价格与节前基本持平。

2月14日，山志诚建筑司简述平顶山焦煤上涨20~50元/吨。股价及估值：中山志诚建筑工程有限上周三地煤炭股走势分化：沪深煤炭股平均上涨4.8％，高于沪深300涨幅0.2个百分点。从产量和销量入手，公司关于中工程有限深入企业实地了解情况、公司关于中工程有限调取数据，然后与账面相核对，查找企业有无将自产原煤用于职工食堂、浴池、医院不计销售收入的问题及不合规定抵扣进项税的问题，通过检查，提高纳税人税法遵从度，堵塞征管漏洞，促进税收增长。

机关科室进行数据监控分析，山志诚建筑司简述收入核算科负责监控申报信息，通过横向、纵向对比分析，及时发现异常情况上周，中山志诚建筑工程有限大部分地区的焦煤价格不变。然而，公司关于中工程有限焦煤价格目前基本保持不变。【投资建议】截至2月21日，山志诚建筑司简述我们重点关注的煤炭公司2011年市盈率平均为17.5 倍。

相对而言，我们看好焦煤股，首选潞安环能、盘江股份、昊华能源、西山煤电。)从下游看，2月21日，主要城市钢铁平均价格周环比下降2.1%。

价格的走软与需求不理想、天气转暖、高库存有关。我们长期看好煤炭板块，但短期内信贷紧缩趋势明显(煤炭板块与信贷预期相关性较强)，以动力煤为主的板块缺乏基本面的支持，2011年17.5倍的估值不够便宜，因此我们仍然认为煤炭板块缺少超越大盘的实质动力。从年初至今，钢铁库存已经大涨37%，主要原因与需求并未实质启动有关。秦皇岛库存周环比增长1.8%，至753万吨。

随着3、4月份钢铁需求的启动，未来焦煤价格上涨将是大概率事件，但短期预计将以稳定为主。这是今年以来的第二次下跌。最新的统计数据显示，2月21日，秦皇岛山西优混平仓价周环比下降5元，或0.6%至775元/吨。城市钢铁库存周环比再次上涨6%，至1815 万吨，为2010年3月以来的历史新高。

我们的跟踪研究显示，由于春节假期刚过，国内煤炭需求目前较弱，各类煤炭价格基本保持平稳。我们认为，随着3、4月份钢铁需求的启动，焦煤需求旺季即将到来，未来焦煤价格再次上涨(1月份已有过一次提价)将是大概率事件。

这是继去年9月以来的库存新高，而往年3、4月份的库存将比2月份继续升高，因此随着春季消费淡季的到来，我们担心煤价将进一步下降。由于春节假期刚过，国内煤炭需求目前较弱，各类煤炭价格基本保持平稳。

但以优质焦煤为代表的柳林4号焦煤车板价价格上涨3%至1700元。(编注：中金公司认为，随着减排力度放松、工程开工后钢铁需求增加以及钢价持续上涨，钢铁行业增产动力显著，对焦煤和焦炭的采购意愿增强，焦煤需求将迎来旺季这是今年以来的第二次下跌。然而，焦煤价格目前基本保持不变。我们的跟踪研究显示，由于春节假期刚过，国内煤炭需求目前较弱，各类煤炭价格基本保持平稳。)从下游看，2月21日，主要城市钢铁平均价格周环比下降2.1%。

【投资建议】截至2月21日，我们重点关注的煤炭公司2011年市盈率平均为17.5 倍。但以优质焦煤为代表的柳林4号焦煤车板价价格上涨3%至1700元。

城市钢铁库存周环比再次上涨6%，至1815 万吨，为2010年3月以来的历史新高。秦皇岛库存周环比增长1.8%，至753万吨。

我们长期看好煤炭板块，但短期内信贷紧缩趋势明显(煤炭板块与信贷预期相关性较强)，以动力煤为主的板块缺乏基本面的支持，2011年17.5倍的估值不够便宜，因此我们仍然认为煤炭板块缺少超越大盘的实质动力。这是继去年9月以来的库存新高，而往年3、4月份的库存将比2月份继续升高，因此随着春季消费淡季的到来，我们担心煤价将进一步下降。

(编注：中金公司认为，随着减排力度放松、工程开工后钢铁需求增加以及钢价持续上涨，钢铁行业增产动力显著，对焦煤和焦炭的采购意愿增强，焦煤需求将迎来旺季。价格的走软与需求不理想、天气转暖、高库存有关。随着3、4月份钢铁需求的启动，未来焦煤价格上涨将是大概率事件，但短期预计将以稳定为主。上周，大部分地区的焦煤价格不变。

由于春节假期刚过，国内煤炭需求目前较弱，各类煤炭价格基本保持平稳。相对而言，我们看好焦煤股，首选潞安环能、盘江股份、昊华能源、西山煤电。

最新的统计数据显示，2月21日，秦皇岛山西优混平仓价周环比下降5元，或0.6%至775元/吨。我们认为，随着3、4月份钢铁需求的启动，焦煤需求旺季即将到来，未来焦煤价格再次上涨(1月份已有过一次提价)将是大概率事件。

从年初至今，钢铁库存已经大涨37%，主要原因与需求并未实质启动有关40亿吨年产能若按照储量分配，情况为：晋、蒙、新、宁、陕、甘六省，年产能可能达到30亿吨（75%），煤炭储量占全国的65%，但其水资源总量仅占全国的8.3%，生态十分脆弱。

科学产能改变煤炭工业形象煤炭产业具有强烈的负外部性，主要表现在：赋存的煤质与沉积条件密切相关而与科技投入无关，物流成本决定于区位，企业无法选择。一些具有区位优势和良好开采条件的企业在获得了经济效益后，为了扩大更多利润，在行业自身科技问题没有解决的情况下延长产业链。据统计：全国现有生产煤矿中：综采的煤矿715处仅占5.27%。而另一方面矿工的安全生产保证条件、劳动环境和收入在行业排行上仍然处于劣势状态。

另外，东北的产能为1.6亿吨。而华南地区极少，仅占0.49%。

近期机械化装备的进展使高产高效矿井发展迅速，但若按百万吨死亡率0.04作为国际先进标准，从安全开采方面论，2007年仅有1/3的产能是科学的。但与我国在世界的经济地位仍然不相称。

我国煤炭储量分布是北方占90%，而且65%集中分布在晋陕蒙三省（区）。企业间不公平竞争和以农民工为劳动力的乡镇煤矿大量开发。