乌总统若普三是交易所要求报告的其他情形。

招行认为，京出席在如此低的配股折扣水平下，招行A股配股能取得如此高的参配率实属不易。同时，则乌方由于配股价与招行股票的交易价格存在一定折让，配股除权将导致放弃配股的股东持有的招行股票市值缩水。

事实上，出席乌克兰如果股东不参与本次配股认购，其持有的招行股权比例将被摊薄。根据招行目前的股本结构，属于招行H股参与配售比例与A股相同，拟配售H股股份数量约为6.80亿股。展望招行H股配股，乌总统若普现在14.4港币以上的股价，20%左右的折扣率水平，H股配股的认购率也将保持较高水平。据了解，京出席在申购缴款的五个交易日中，包括机构股东和散户均表现出极大的认购热情。按照配股计划，则乌方招行将随即进行H股配股融资，承销方式为包销，预计10月完成H股发行。

出席乌克兰标签：配股价|人民币|600036.sh责任编辑：王华峰 王华峰。9月4日，属于招商银行(行情, 问诊)(600036.SH，属于03968.HK)发布A股配股结果公告，至9月3日缴款结束日，有效认购数量约为29.63亿股，参与比例达到96.39%，高于70%的配售成功比例，共募集资金275.25亿元人民币。8月26日，乌总统若普招行针对本次配股进行网上路演，乌总统若普该行董事长傅育宁、行长田惠宇、常务副行长李浩及董秘许世清出席并回答了投资者关于配股及相关业务、发展战略等问题。

而英大证券研究所所长李大霄也表示，京出席一是A股市场低迷融资规模或达不到预期，延期后可能会有更好的融资窗口。前后两年多的时间里，则乌方同行的融资方案陆续获批实施。招行表示，出席乌克兰本次H股配股预计于10月发行。2011年的业绩发布会上，属于招行副行长李浩曾表示，希望在2012年6月前完成此次融资。

这次A股配股价格为每股9.29元，配股价对应停牌前收盘价10.66元的折扣仅为12.85%，创下A股配股史上的最低水平。不过，一直到2012年4月5日，A股的配股申请才通过证监会审核，而H股配股未见动静。

2012年7月23日，招商银行公告将该融资方案的有效期延期一年。次日A股盘中跌幅一度达5.05%，最终收于10.56元/股，下跌3.21%，领跌银行股和大盘。延期公告发布次日，招商银行A股应声下跌3个点，7月24日收盘价仅为9.59元/股。此后这份融资进展几乎陷入停滞。

8月15日，H股配股批文顺利到手。史上最曲折银行融资纪录9月4日晚，招行披露的融资结果显示，共获得29.63亿股认购，占可配售A股股份总数的96.39%，高于70%的成功配售比例，共募集资金275.25亿元，低于原计划募资的287亿元。7月21日，招行第二次抛出延长该融资方案有效期一年的公告，并准备提交9月份的临时股东大会决议审议。8月26日晚，招商局在二级市场增持招行910多万股，次日又继续增持900万股，两天耗资近2亿元，持股比例由增持前的12.40%上升至12.48%。

其中兴业银行(行情, 问诊)在今年1月9日，完成235亿元的定向增发直接走人!一位普通投资者在看到这份员工基金管理办法后异常愤怒。

完整来看，如果诸暨口腔医院取得收益，当你税后利润的70%将分配给通策口腔医院投资集团、俞鉴修以及两家合伙制企业(员工基金)。这一激励方案的秘密在于，员工基金的收益与子公司项目业绩挂钩，而员工基金持有者又涉及上市公司高管，有了高管手中的权利，牺牲母公司业绩来成就子公司利润就可以从计划变为现实，最终完成向公司高管进行利益输送。

对于这家子公司利润颇高，而母公司仍未弥补历史亏损的公司来说，股东的分红仍被搁置，然而这份员工基金的出现确保这不会耽误高管们分享成长的果实。资料显示，通策医疗关联企业达到18家之多，其中100%控股的子公司就有6家，控股超过50%但低于100%的也有5家。存在牺牲母公司业绩成就子公司利润最终完成向公司高管进行利益输送的嫌疑17年未曾分红的通策医疗(行情, 问诊)(600763.SH)在8月28日推出了一份员工基金。值得注意的是，尽管公司可供分配利润常年告负，但其在1997年、1999年、2002年、2005年以及2010年至今共9年都是盈利年，而且自始至终未曾向股东派发过红利。8月28日，通策医疗递出第一个员工基金计划，由通策医疗全资子公司杭州通盛医疗投资管理有限公司(简称杭州通盛医疗)与包括公司总经理、董秘、证代等公司管理层人员分别成立两家合伙制企业，合计规模3000万元，每家合伙制企业参与员工达42人。然而，通策医疗似乎从未考虑把利润留在公司回报股东，员工基金的出台或促使公司资源进一步向子公司倾斜，利润将通过员工基金输送给公司管理人员及核心人才，对于上市公司股东来说，分红之路依然遥遥无期。

根据方案，公司在职董事，监事，高管以及项目核心人才参与发起设立及投资的有限合伙企业形式的员工基金并持股90%，由通策医疗指定的全资子公司或其他适格第三方持股10%成为普通合伙人，投资的标的则为通策医疗体系内新建或对外收购的医院项目。而如果员工基金取得超过12%的收益，普通合伙人杭州通盛医疗也将得到分红。

可以说，只要通策医疗规定子公司必须强制分红，母公司的净利润水平就有大幅提高的可能，母公司未分配利润的那1.23亿元空缺也可在较短时间内被填满。财报显示，2008年-2012年，通策医疗归属母公司股东的净利润分别为1540万元、2223万元、4931万元、7000万元和9104万元。

其中通策口腔医院投资集团持股50%，俞鉴修持股30%，两家合伙制企业各持股10%。事实上，对于拟上市公司来说，公司不得和高管合资子公司，已经甚至成为一种不成文的规定，正是防止子公司将上市公司掏空从而最大化少数股东利益。

这一激励方案的秘密在于，员工基金收益与子公司项目业绩挂钩，而员工基金持有者又涉及上市公司高管，有了高管手中的权利，牺牲母公司业绩来成就子公司利润就可以从计划变为现实，最终完成向公司高管进行利益输送。此后，尽管业绩不错，股价抬升，通策医疗却再也没有实施过分红计划。通常上市公司管理层股权激励方案需要通过董事会、股东大会以及证监会无异议函确认后才执行。6名出席董事审议通过《关于制定公司员工基金管理办法的议案》。

北京一家从事市值管理公司的研究总监告诉理财周报记者，这种类股权激励方案极为罕见。公司认为鉴于公司2012年度实现的利润需弥补以前年度亏损，加之2013年新项目对资金需求较大，同时2012年母公司可供分配利润为负数，董事会提议2012年度拟不分配不转增。

随后，公司再次公告了完整的运作方案，由通策医疗另一全资子公司通策口腔医院投资集团、自然人俞鉴修，以及上述两家合伙制企业(员工基金)共同设立诸暨口腔医院有限公司，经营口腔诊疗服务。母公司年初未分配利润-1.24亿元，实现净利润179万元，年末未分配的利润-1.23亿元。

一位长期跟踪通策医疗的券商研究员分析。17年不分红虽然目前存在潜在利益伤害的风险，但对于通策医疗的股东来说，常年享受不到业绩分红更是不争的事实。

一位投行人士表示，这种模式非常简单，通过母公司多摊派一些费用以及资源的倾斜，很容易通过牺牲母公司业绩来做最高子公司项目利润。员工基金分类上并不算股权激励，且该方案也是由公司实际控制人吕建明积极促成，所以预计股东大会通过该方案几乎没有任何阻碍，而且也不需上报证监会批复。从合并报表与母公司利润表的净利润差额可以看出，通策医疗子公司的盈利能力其实非常强大，2012年的差额甚至达到将近9000万元。同时审议通过《关于公司全资子公司与关联人共同设立有限合伙企业的关联交易议案》。

其实就是一个变相股权激励方案，但与一般上市公司股权激励方案不同的是，这份方案并没有把公司高管与股东利益挂钩。此外，如果两家合伙企业年投资收益高于实缴出资总额的12%时(按年化收益率的方式计算)，基金应按超出实缴出资总额年化收益率12%部分利润的20%计算业绩奖励，并向普通合伙人杭州通盛医疗支付。

标签：权激励|子公司|母公司责任编辑：王华峰 王华峰。自1996年10月通策医疗登陆上证所之后从未分红，仅于1997年度实施过一次10转2转增股份。

而子公司项目利润提升也将提高两只员工基金的投资收益率，从而为持有基金的公司管理层带来收益。公告显示，诸暨口腔医院分配当年税后利润时，应当提取税后利润的10%列入公司法定公积金和税后利润的20%列入公司发展基金，其余用于分红。