记者从沪深交易所获取的最新数据显示，北京今年以来两大交易所累计发出了507份问询函，对上市公司年报季报、并购、股东占款等问题纷纷加强监管。

已经记者 张勤峰 标签：压力 以来 国债 融资 配置责任编辑：吴择 吴择。当前债券市场利率低、转入期限利差低、信用利差低的三低特征凸显，收益水平较低，安全边际下降，资金获利了结的想法可能随时浮现。

诸多证据表明，动态这是一波由配置压力驱动的行情。此外，清零近期利率下行过快，羊群效应显著，拥挤交易在加速利率下行的同时也在积聚风险。6月以来，阶段债市一路高歌猛进，利率下行势如破竹，10年国债终在上周击破2.70%的关口，改写本轮牛市以来新低。这一情况在未来仍可能出现，北京伴随着牛市行情推进，投资难度可能继续加大，但是，利率下行的趋势难言结束。当强劲的配置压力突破货币政策的藩篱之后，已经债券牛市已经不可阻挡，7月份经济金融数据的落地则将行情引向了高潮。

上半年的债市，转入有过犹豫彷徨，有过跌跌撞撞，不少投资者一度对趋势产生了怀疑。稳健的货币政策短期内也不会明显转向，动态短端利率持稳及曲线过度平坦对收益率下行的约束依然存在。江苏银行地处经济发达地区，清零为深耕本地区并向其他经济基础雄厚城市扩张的发展模式，清零并在经营管理上有较大的灵活性及创新性，具有一定差异化优势，故而较大型商业银行及股份制银行相比，估值水平存在一定差异。

由于2014年以后A股市场并没有银行股上市，阶段所以此前并没有银行在发行中因为估值高于行业均值而推迟申购。即使是按照归属于母公司的基本每股收益0.41元计算，北京对应的市盈率也超过了10倍。由于学长太低调，已经A股银行业新兵们集体面临着可能被界定为高估值发行的窘局。据记者独家统计，转入目前已经获得发审会审核通过的8家银行中，转入有7家银行每股净资产价格对应的市盈率明显超过了行业均值，部分甚至高达行业均值的2倍多。

发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，拟上市银行所属行业为货币金融服务业。

江苏银行对于发行定价的解释是中证指数发行的货币金融服务业共有16家，其中：3家城商行与发行人较为可比。《关于加强新股发行监管的措施》要求，风险公告内容至少包括：(一)比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响。上海银行截至去年年底的每股净资产为17.1元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为2.45元，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的静态市盈率为6.98倍。在IPO申请处于已受理阶段的5家银行中，威海市商业银行截至去年年底的每股净资产为2.22元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.38元，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的动态市盈率为5.84倍，低于目前的行业均值。

贵阳银行截至2015年年底每股净资产为7.76元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.78元，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的静态市盈率为4.36倍。提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异。此外，徽商银行、哈尔滨银行和盛京银行由于已经在港上市，其A股的新股发行价格变数更大，每股净资产已经不是其最主要的考虑因素，港股市场的价格也是其需要参考的指标。银行业与其他绝大多数行业不同，市盈率指标的准确性通常弱于市净率指标，因此，市盈率超过行业均值的发行并不一定意味着很大的风险，一位资深IPO中介机构人士对《证券日报》记者表示。

(张歆) 标签：拟上市 ipo 定价 市盈率 每股责任编辑：吴择 吴择。江苏常熟农村商业银行截至2015年年底每股净资产为4.04元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.48元，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的静态市盈率为8.42倍。

无锡农村商业银行2015年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.53元，年报中没有显示每股净资产的具体数值，其去年中期的每股净资产4.01元，按照该行2015年年底的总资产和总负债来计算，截至去年年底的每股净资产在4.34元左右，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的静态市盈率为8.19倍左右。兰州银行官网只能查到2014年年报，在证监会的公开信息中，目前暂时也没有兰州银行的公开数据，按照2014年的数据计算，兰州银行的市盈率约为6.34倍，略高于行业均值。

江苏张家港农村商业银行截至2015年年底每股净资产为4.32元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.33元，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的静态市盈率为13.1倍。至少尚有7家银行 估值可能高于行业均值 目前仍在排队等候A股IPO的13家银行中，有8家银行已经获得发审会审核通过。截至2016年6月24日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为6.1倍。江苏吴江农村商业银行截至去年年底扣除非经常性损益后的基本每股收益0.6元，按照该行2015年年底的总资产和总负债来计算，截至去年年底的每股净资产在6.64元左右(截至去年中期该行的每股净资产为6.27元)，如果按照每股净资产价格发行新股，对应的静态市盈率约为11倍。据测算，3家已上市城商行的平均市盈率为8.25倍。其余5家大型商业银行与8家股份制银行与城商行存在一定差异。

事实上，如果按照发行后的总股本计算，拟上市银行的市盈率还将有小幅上升。(二)提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策。

由于江苏银行发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，根据《关于加强新股发行监管的措施》等相关规定，江苏银行和联席主承销商将在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，原定于6月29日进行的网上、网下申购将推迟至7月20日。按照8家银行2015年年报数据计算，如果发行价不低于去年年底的每股净资产，则有7家银行的静态市盈率会高出同行业上市公司二级市场目前的平均市盈率，仅贵州银行的市盈率低于行业均值

巴克莱则认为，鉴于库存在经济低迷之际持续增长，因此该行未来6-8个月对油价持看空态度。劳动者收入稳定、房地产市场持续改善，应该会支撑美国消费。

高盛首席经济学家哈哲斯（Jan Hatzius）表示，欧元区和美国的经济增长预估分别被调至1.25%与2%。她认为，这个时代是以低增长、低通胀、低利率为特征的。纵观下半年，英国脱欧的后续影响、美国大选等依旧将会给金融市场带来风暴。因此，日元的上行空间有限，短期内建仓不具有吸引力。

该公司月初发布的报告就警告全球经济有陷入衰退的风险。大平庸的时代 瑞银财富管理大中华区首席投资总监及中国首席经济学家胡一帆博士曾用大平庸时代来形容目前的全球经济。

除了美元以外，近期看多黄金的言论也不绝于耳。摩根士丹利对全球经济的趋势更加担忧。

但日本央行外汇干预的风险将使美元兑日元暂时维持在100上方，除非全球风险情绪再度恶化。她表示，随着英国脱欧，全球经济增长将徘徊在3%左右，且可能会持续相当长的时间。

世界银行的预测则较为悲观。美银美林今年2月就预判金价触底，英国脱欧则使其强化了这个观点。同时，该行预计美联储今年将不会加息。标签：大平 平庸 时代 黄金 看好责任编辑：吴择 吴择。

该行的全球研究团队发布报告称，世界从一个危机走向另一个危机，风险一直存在且不会改变。世界银行首席经济学家巴苏（Kaushik Basu）称，尽管金融危机已经过去多年，但世界经济仍然在努力恢复势头。

报告称，美国对英国的直接出口敞口有限，美国公司约三分之二的营收来自国内，有望受益于国内消费走强。瑞银集团也同样看好黄金，该行预计2017年金价将达到每盎司1400美元，2018年金价将达到每盎司1450美元，2019年金价将达到每盎司1475美元。

高盛周一表示，由于供应继续恢复平衡，美国原油期货未来12个月交投在每桶40美-45美元区间。世界知名投资银行美银美林上周五表示，从目前起到明年年底，金价将上涨10%，升至1500美元/每盎司。