这导致动力煤期货主力合约与现货之间的期现价差呈现出由正转负、勃艮由负转正的波动。

各省区与新疆生产建设兵团就去产能已签订目标责任书，第白将去产能任务由目标升级为硬性考核指标，执行力度不容置疑最重风险提示：1)去产能执行不达预期。

自2015年底针对煤炭等企业提出供给侧改革以来，霞多目前已有25省区列出各自去产能方案，基本覆盖全国所有煤炭产区。而政府除了中央财政计划拨款超过1000亿用于钢铁煤炭下岗安置，丽酒对不能实行市场就业的困难职工开辟公益性岗位托底安置，力争做到平顺过渡。各地的超产也直接导致了全国性的供给过剩，勃艮给行业带来极大负面影响。事件：第白全国25个产煤省(区市)和新疆生产建设兵团已全部签订目标责任书，并报送了实施方案，共去煤炭产能8亿吨左右，涉及职工150万人左右。各省区与新疆生产建设兵团就去产能已签订目标责任书，最重将去产能任务由目标升级为硬性考核指标，执行力度不容置疑。

我们认为随着6月份各省区煤炭去产能正式落地，霞多长期看未来煤炭供需格局将实现反转，短期仍建议关注受益供给侧改革和国企改革。每个省区都对辖区内的煤矿总数、丽酒核定产能、超产情况作出了详细说明，并对退出煤矿数量和产能制定具体规划。长期来看，勃艮2018年将是煤炭消费底部。

第白重点下游行业去产能程度将直接影响着上游能源消费水平。长期来看，最重将以震荡为主。四、霞多煤炭价格将持续恢复性上调，年底或回归平衡点短期来看煤炭价格将持续恢复性上调。丽酒《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》提出2020年前力争淘汰落后火电机组1000万千瓦以上。

下半年，随着煤炭行业去产能政策逐步落实，产地煤供给将继续收缩，同时煤炭进口节奏也会得到控制，在供给相对紧俏的局面下，煤炭企业将对煤炭价格恢复性上调，抬高煤炭价格底部，减少亏损。三季度增速将趋缓，四季度以维稳为主。

建材行业：未来水泥产能淘汰的空间依然较大，一方面，全国非新型干法和小型新型干法熟料生产线占比接近10%，由于高成本和环保原因未来或逐步淘汰退出。随着人民币进一步贬值，进口煤到岸价格将继续上涨，与国内煤炭价格比较优势逐步缩小，不利于煤炭进口恢复。下半年，各省陆续按照276工作日组织生产，有效产能大幅降低。下半年煤炭行情如何演绎？中国煤炭市场网的研究部总监韩雷给出了下面的预判。

此外，2015年下半年，受价格暴跌，煤企严重亏损影响，煤炭产量大幅收缩，受基数偏低影响，预计下半年产量下降速度将低于上半年，预计全年煤炭产量降幅在7-8%左右。十三五期间整体煤炭消费将以年均1-2%左右速度下降。下半年全国煤炭进口市场走势相对宽松，全年进口量将以稳为主。同时，煤电联营，将进一步提高能效水平，降低单位能耗，进一步拉低行业煤炭消费总量。

下半年产量降幅将趋缓。预计下半年煤炭产量仍将呈下降趋势，2016年煤炭产量将继续出现负增长。

同时，由于近期煤矿安全事故较多，叠加去产能背景下，下半年安全检查力度将加大，抑制有效产能释放。钢铁行业：下半年，随着国家落后产能退出方式、配套资金、债务处理、人员安置、盘活土地相关政策逐步落地，钢铁行业过剩产能有望加速出清。

因此，一起看一下下游行业的情况：电力行业：国家发改委和国家能源局连发三文件，严控煤电产能过剩，提出十三五期间我国将淘汰煤电落后产能2000万千瓦。另一方面停止生产32.5等级的水泥，该标号水泥产量约达到7亿-8亿吨，占全部产量的30%左右，由于低标号水泥掺杂比例高，熟料使用量少，因此该标号的取消有利于增加整体熟料使用比例，提高熟料的需求和产能利用率。2016年上半年，进口煤高调增长与国内煤炭供给大幅收缩形成强烈反差，进口煤汹涌而入与国内供给侧改革显得格格不入。后期随着供给侧改革完成以及基建等新增动能的释放，煤炭消费降速将逐步趋缓。一、下半年煤炭消费量将继续下降，2018年将是煤炭消费底部煤炭重点下游行业大部分是高耗能、产能严重过剩行业，特别是火电、钢铁、建材行业成为本轮供给侧改革重发地。短期来看，预期2016年下半年煤炭消费将继续下降，全年煤炭消费降速将快于2015年，同比降幅维持在4.8%左右，较2015年扩大0.4个百分点。

为煤电产能发展踩下急刹车，将倒逼落后、低效的燃煤机组快速退出尽管市场曾担忧煤价上涨会刺激一些煤矿复产，但是从中央到地方，相关部门分多路督查，坚决防止边减边增，使得煤炭主产区减量化生产落实得比较到位。

没有完成全年任务的，都将被严肃问责。不过，对于将在淡季交割的1609合约而言，交割压力可能会制约其涨幅。

数据显示，2016年上半年全国规模以上煤炭企业原煤产量16.3亿吨，同比减少1.75亿吨，下降9.7%。由于煤炭产量降幅超过了消费降幅，今年以来，我国煤炭、电力和港口库存出现了三下降。

综上所述，供给侧改革的执行力度超出预期，动力煤期货将延续上涨行情。长线投资者可将多单移仓至1701合约。其中，第三产业增加值占国内生产总值的比重为54.1%，比上年同期提高1.8个百分点，高于第二产业14.7个百分点。2016年上半年，国内单位生产总值能耗同比下降5.2%。

国家发改委称，目标责任书就是军令状，年底要一一盘点交账。截至6月末，煤炭企业存煤1.2亿吨，同比减少1122万吨，下降8.6%，比年初减少800万吨，下降6.2%。

化工行业耗煤1.3亿吨，增长6%。近几个交易日，动力煤期货以窄幅振荡为主，成交量下滑，但持仓量却悄然增长。

建材行业耗煤2.4亿吨，增长0.4%。其他行业耗煤2.5亿吨，下降9.9%。

北方煤炭主要下水港存煤明显下降，7月14日环渤海五港存煤1171万吨，同比下降42.8%，比年初下降1%，其中秦皇岛港存煤降至300万吨左右。数据显示，煤炭行业的供给侧改革初见成效，产量降幅大于消费降幅，对动力煤价格构成有力支撑。从月度产量变化看，4、5、6月降幅分别为11%、15.5%和16.6%，降幅逐步扩大。其中，电力行业耗煤8.8亿吨，下降5.8%。

钢铁行业耗煤3.1亿吨，下降4.6%。因此，作为我国主要基础能源的煤炭需求继续下降。

主力多头积极增仓7月以来，动力煤现货价格持续上涨，7月20日环渤海5500大卡动力煤综合平均价格报421元/吨，较6月底上涨20元/吨。目前，山西、内蒙古和陕西三大煤炭主产区都严格执行276个工作日政策，并通过煤管票、视频监控皮带产量和联网监控下井矿工人数等手段达到监管目的。

我国经济结构的继续优化，促使节能降耗工作也取得新进展。据中国煤炭工业协会测算，2016年上半年全国煤炭消费量18.1亿吨，同比减少8800万吨，下降4.6%。